20250729-群益证券-东鹏饮料-605499.SH-第二曲线发展迅速_看好平台型成长_3页_404kb

这是对东鹏饮料公司最新报告的分析总结：

报告核心要点：

• 业绩概要： 东鹏饮料(605499.SH)发布2025年上半年业绩，实现营收107.4亿元，同比增长36.4%；归母净利润23.8亿元，同比增长37.2%。第二季度单季营收约59亿元，同比增长34.1%，归母净利润约14亿元，同比增长30.8%。
• 第二曲线增长： 公司电解质饮料“东鹏补水啦”业务发展迅猛，上半年营收达14.9亿元，同比增长213.7%。同时推出了“小补水”和升级版900ml“补水啦”产品以覆盖更多消费场景。
• 产品组合： 公司产品矩阵持续完善，能量饮料仍是主导，占比较高（77.91%），电解质饮料和“其他饮料”板块增长亮眼，分别增长超过100%和65%。
• 渠道网络与区域覆盖： 公司渠道布局全国，拥有超过3200家经销商和420万个终端网点，覆盖终端消费者超过2.5亿。上半年除广东外的其他区域营收增长达到39%，同比增长较快。
• 毛利率与费用： H1毛利率有小幅提升。投资建议：首次覆盖，给予“买进”评级，目标价335元，看好其平台型企业成长潜力。
• 制裁建议： 预计2025年至2027年净利润年均增长约25%（具体为33.8%、25.8%、21.5%），对应EPS分别为8.56元、10.77元和13.08元，市盈率估值从34倍逐步降至22倍。
• 风险提示： 市场推广不达预期、费用超支、现制饮料对瓶装饮料市场冲击超出预计。
• 长期发展信心： 公司计划通过精细化管理和多品类拓展实现增长潜力。

总结： 未来三年，东鹏饮料预计保持可观增长势头，尤其在东鹏特饮和补水啦“双轮驱动”下，其增长可持续性获机构看好。