20160411-华泰证券-建筑建材行业周报_关注钢构_园林_PCCP及海绵城市投资机会_19页_1mb

建筑建材行业周报总结（2016年04月11日）

行业评级

• 建筑装饰Ⅱ：增持（维持）
• 建材：中性（维持）

投资要点

建筑行业

1. 市场走势：

   • 上周建筑指数首次回调，申万建筑装饰指数下跌0.99%，中信建筑指数下跌1%。
   • 推荐的核心标的包括雅百特（+30.26%）、富煌钢构（+20.41%）、神州长城（+9.21%）。
   • 延华智能被推荐为潜在的下一个“雅百特”或“富煌钢构”。

2. 投资逻辑：

   • 基本面与市场预期存在差异，2016年可能延续增长或迎来拐点。
   • 定增（底）价与市场价差距不大，安全边际较高。
   • 估值相对合理，关注具备成长性和盈利改善潜力的个股。

3. 海外市场趋势：

   • 国内经济增速放缓，人力成本上升，建筑类公司更重视海外市场。
   • 中东、东南亚、北非等地区存在大量房建与基建投资机会，盈利能力通常高于国内，回款情况更好。
   • 建议关注金螳螂、神州长城、宝鹰股份（停牌）等企业。

4. 重点公司动态：

   • 普邦园林：首次覆盖，给予“买入”评级，受益地产园林销售回暖，积极向市政园林“工程+运营”模式靠拢，合理估值区间8-9元。
   • 上海建工：首次“增持”评级，主业稳步增长，城市投资业务快速壮大，投资业务收入增长9.31%，毛利率达84.51%。
   • 其他公司：如北新路桥、龙元建设、山东路桥、天健集团、中国中铁等均有重大项目中标或融资进展。

建材行业

1. 市场走势：

   • 申万建材指数周涨幅-0.07%，跑赢沪深300指数1.05%。
   • 本周全国水泥市场价格环比上扬0.86%，价格上涨主要集中在华东、华南、西南，价格下跌区域为河南和海南。

2. 投资机会：

   • 关注PCCP管道行业，新增关注塑料管道企业。
   • 受超强厄尔尼诺影响，南方持续暴雨，利好市政排水管道（HDPE、PE、PVC-U）企业，建议关注永高股份、纳川股份。

3. 政策影响：

   • 债转股与国企改革可能成为打破市场平衡的重要变量，继续关注福建水泥、天山股份、中航三鑫。

4. 重点公司动态：

   • 金隅股份、海螺水泥、东方雨虹、北新建材、伟星新材等继续被推荐。
   • 小市值标的：建研集团、开尔新材、长海股份、永高股份、纳川股份值得关注。

组合配置与策略

• 建筑行业：重点推荐富煌钢构、普邦园林、延华智能、金螳螂、达实智能、神州长城、雅百特、宝鹰股份。
• 建材行业：推荐与地产和基建投资复苏直接相关的水泥板块，以及小市值标的如建研集团、开尔新材、长海股份、永高股份、纳川股份。

风险提示

• 宏观经济继续下滑
• 基建投资未能持续高增长
• 房地产调控超出预期

行业动态

• 国企员工持股试点方案或将公布，采用自下而上的方式，重点面向管理层及骨干员工。
• CPI预计连续5个月上涨，3月份同比增长约2.5%。
• 工信部计划未来5年削减2亿吨钢铁产能，不通过出口去产能。
• 《机器人和虚拟现实产业发展白皮书》发布，推动行业发展。
• 《装配式建筑系列标准应用实施指南》出版，强调标准化与模数化。

重点公司动态

基建类

• 北新路桥：15年营收YoY-11.93%，净利润+11.91%，中标蒙古国道路项目。
• 龙元建设：中标陕西商州高级中学PPP项目，总投资5.48亿元。
• 山东路桥：筹划定增事项，公开发行10亿元公司债获核准。
• 天健集团：拟减持莱宝高科股票，收到罗湖区政府棚户区改造通知。
• 中国中铁：中标425亿元重大工程，与河南签订2500亿元战略合作协议。
• 四川路桥：定增募资36亿元，投资阿斯马拉项目、江习古高速公路BOT项目及偿还贷款。
• 成都路桥：中标吉林集双高速项目，金额9.36亿元。

专业工程

• 东南网架：签订2亿元钢结构分包合同，预中标3.45亿元公租房项目。
• 航天工程：15年营收YoY+25.43%，净利润YoY+5.11%，拟每10股派现2.16元。
• 延长化建：1季度新签合同额同比下降62.05%。
• 名家汇：1季度营收YoY+6.18%，净利润YoY+4.54%。
• 山鼎设计：1季度预计亏损50-150万元，去年同期盈利763万元。
• 东华科技：完成商业保理公司工商登记。
• 杭萧钢构：与山东蓬建工签署钢结构住宅体系合作协议，出资1000万元设立合资公司。
• 富煌钢构：15年营收YoY-18.53%，净利润YoY-20.78%，拟每10股转增10股并派现0.53元。

装饰园林

• 江河创建：增持PRIMARY股票，占比15.93%。
• 美尚生态：筹划重大事项，5日起停牌。
• 天广消防：15年营收YoY-0.28%，净利润YoY-12.48%，拟每10股转增10股送2股并派现0.5元，控股股东计划半年内减持。
• 棕榈园林：签署盐晶堡文旅开发PPP协议，公开发行3亿元公司债。
• 柯利达：15年营收YoY-11.74%，净利润YoY-42.08%，拟每10股转增15股并派现0.96元。
• 美晨科技：全资子公司赛石园林与碧桂园山东区域签署合作框架协议。
• 丽鹏股份：利润分配方案通过股东大会审议，拟近期实施。
• 岭南园林：孙公司润岭文化投资电影《盗墓笔记》。
• 乾景园林：15年营收YoY+0.71%，净利润YoY+14.80%，拟每10股转增15股并派现0.96元。
• 铁汉生态：1季度预计亏损700-200万元，中标鼎湖区水环境项目EPC工程。
• 蒙草抗旱：1季度预计亏损248-1750万元，去年同期盈利2645万元。

建材类

• 道氏技术：一股东拟6个月内减持300万股，占比2.79%。
• 韩建河山：设立吉林分公司。
• 红宇新材：1季度盈利1000-1190万元，同比增长55.31%-84.82%。
• 冀东水泥：与北京金隅集团筹划战略合作，6日起停牌。
• 金隅股份：与唐山国资委筹划战略合作，6日起停牌。
• 巨龙管业：拟发行股份及支付现金购买杭州摄影及被北京拇指玩100%股权，共计16.935亿元。
• 开尔新材：拟推出员工持股计划。
• 龙泉股份：15年营收YoY-62.01%，净利润-84.45%，拟每10股派现0.1元。
• 罗普斯金：出资600万元设立门窗合资公司，占比30%。
• 南玻A：1季度预计净利润YoY+137%-162%。
• 青龙管业：中标延安黄河引水工程材料及机电设备采购项目。
• 兔宝宝：限制性股票激励计划第二个解锁期股份6日上市流通，占比0.7734%。
• 亚玛顿：15年营收YoY+26.58%，净利润YoY+44.26%，拟每10股派现0.4元，投资分布式光伏发电项目，对全资子公司增资8000万元。
• 英洛华：1季度预计扭亏为盈，盈利650-750万元。
• 柘中股份：终止筹划重大事项，8日起复牌。
• 建研集团：参股公司深圳市有棵树科技股份有限公司成功挂牌新三板。

融资与回购动态

• 上周融资：

  • 四川路桥：定增募资36亿元，董事会预案。
  • 山东路桥：公开发行10亿元公司债，证监会核准批复。
  • 棕榈园林：公开发行3亿元公司债，证监会核准。
  • 天广消防：公开发行12亿元公司债，董事会通过。

• 增减持与回购：

  • 中南建设：股东增持1,187万元，完成。
  • 天广消防：股东减持4,200万元，进行中。
  • 道氏技术：股东减持300万元，进行中。
  • 柯利达：回购注销1,753万元激励股票，进行中。

解禁股动态

• 下周（4月11日至4月15日）建筑建材板块无解禁个股。

估值动态

• AH股估值动态比较：

  • 建筑建材A/H股溢价率见图3。

• AB股估值动态比较：

  • 建筑建材A/B股溢价率见图4。

• 股价倒挂情况：

  • 表格5列出员工激励计划股价倒挂情况，如亚厦股份（-47%）、金螳螂（-42%）、全筑股份（-42%）等。

总结

2016年4月，建筑装饰Ⅱ板块被给予“增持”评级，建材板块为“中性”。建筑行业受益于地产回暖和海外业务拓展，核心标的如雅百特、富煌钢构、神州长城表现强劲。建材行业则关注PCCP和塑料管道企业的投资机会，同时继续看好水泥板块。此外，国企改革和债转股政策可能对市场产生重要影响。风险提示包括宏观经济下滑、基建投资不及预期及房地产调控超预期。