20210814-开源证券-生益科技-600183.SH-公司信息更新报告_2021Q2盈利加速_细分高端覆铜板材料出货_4页_828kb

生益科技（600183.SH）2021Q2盈利加速总结

核心内容

生益科技在2021年第二季度实现盈利加速，业绩超出市场预期，展现出强劲的增长势头。公司作为内资覆铜板龙头厂商，凭借产品提价和结构优化，显著提升了盈利能力。2021年半年报显示，公司上半年营业收入达98.3亿元，同比增长42.9%，归母净利润达14.2亿元，同比增长71.3%。其中，2021Q2单季度营业收入53.3亿元，同比增长39.9%，环比增长18.2%；归母净利润8.7亿元，同比增长78.9%，环比增长59.9%。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021Q2业绩超预期，盈利能力显著提升，主要得益于FR-4产品提价和产品结构优化。
• 产品提价趋势延续：2021H1覆铜板平均单价由2020H1的102.0元/平米提升至138.7元/平米，同比增长36.0%，单平米毛利额也由27.8元提升至40.6元，增长46.0%。
• 盈利能力提升：公司2021H1毛利率达到30.5%，净利率为13.3%，ROE为24.1%，均较前值有所提高。
• 市场地位稳固：公司在全球刚性覆铜板领域销售总额排名全球第二，高端基材品类日趋完善。
• 技术突破与应用拓展：公司已在高频高速覆铜板、HDI产品、封装用覆铜板等领域取得技术突破，并逐步向材料方案解决商转型。
• 未来增长预期：公司上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为28.9亿元、35.6亿元、39.2亿元，对应EPS分别为1.25元、1.55元、1.70元，当前股价对应PE为21.3倍、17.3倍、15.7倍。

关键信息

财务数据摘要

风险提示

• 下游基站建设节奏放缓
• 下游需求疲软
• 原材料价格上涨
• 公司新品导入不及预期

估值方法与局限性说明

本报告所采用的估值方法和模型基于一定假设，可能因不同假设而产生较大差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

结论

综上所述，生益科技在2021Q2表现出色，业绩超预期，产品提价和结构优化是其盈利增长的主要驱动力。公司正在向材料方案解决商转型，技术突破和市场拓展为其未来增长提供了坚实基础。尽管存在一定的风险因素，但公司具备较强的竞争力和成长潜力，维持“买入”评级。