20260705-国金证券-通信行业研究_韩国800万亿加码AI基建_国产链迎业绩兑现期_13页_1mb

韩国800万亿加码AI基建，国产链迎业绩兑现期

核心内容

1. 韩国AI基建投资计划：韩国政府宣布投资800万亿韩元建设AI相关基础设施，聚焦半导体、物理AI与AI数据中心三大支柱，目标五年内DRAM产能翻倍，2035年AI数据中心总投入超1000万亿韩元。这标志着AI基建成为国家级战略重点，长期确定性增强。

2. 全球AI算力需求持续升温：美国非超大规模云市场GPU租赁价格全面上涨，A100、H100、B200均价连续多月上行。Meta等大厂加速自研模型，以减少对谷歌等外部模型的依赖。同时，谷歌正与中国英维克等企业合作液冷技术，推动算力基础设施升级。

3. 国产AI大模型与算力加速落地：腾讯云发布DeepSeek-V4正式版，引入峰谷定价机制；美团发布LongCat-2.0，成为首个在五万卡国产算力集群完成训练与推理的万亿参数模型。国产算力集群建设加速，推动AI产业链发展。

4. 国产AI芯片出海提速：华为计划Q4向韩国推出昇腾AI芯片，性能较英伟达H20提升2.87倍，价格仅为四分之一；长鑫存储与腾讯签署超200亿元长期供货协议，受益于AI数据中心需求增长。

5. 光模块及上游材料受益：AXT与Coherent签署三年InP衬底供应协议，预付2229万美元，光模块上游供应链价值凸显。光模块指数本月下跌9.58%，但市场仍保持需求。

6. 通信板块景气度提升：服务器、光模块、交换机、IDC等板块景气度整体稳健向上，其中IDC板块因AI需求爆发呈现加速向上的趋势。星网锐捷、杭电股份等公司上半年业绩大幅增长，受益于AI数据中心建设。

主要观点

• AI算力需求强劲：全球AI算力需求持续增长，GPU租赁价格全面上涨，反映供需偏紧。Meta、谷歌等大厂正加速自研算力和模型，推动行业向自主可控发展。

• 国产AI产业链加速布局：韩国AI基建投资带动全球AI需求，国产大模型与AI芯片快速商业化，峰谷定价机制或成趋势。国产算力集群建设为产业链提供支撑，推动国产替代进程。

• 光模块与上游材料价值凸显：Coherent与AXT的长期合作提升光模块供应链可见度，InP衬底预付机制显示市场对核心材料的重视。

• 通信板块结构性机会显现：IDC、服务器、光模块、交换机等细分领域景气度提升，尤其IDC因AI需求爆发增长显著，国产芯片出海有望打开新市场。

关键信息

• 韩国投资计划：800万亿韩元用于建设四座芯片工厂，目标五年内DRAM产能翻倍，2035年AI数据中心投入超1000万亿韩元。

• GPU租赁价格：A100均价1.63美元/GPU小时，H100均价2.72美元/GPU小时，B200均价5.33美元/GPU小时，均呈上涨趋势。

• 国产大模型进展：美团LongCat-2.0为首个在五万卡国产算力集群完成训练与推理的万亿参数模型；腾讯DeepSeek-V4引入峰谷定价机制，高峰时段价格为平时2倍。

• 国产AI芯片出海：华为昇腾950PR推理性能达H20的2.87倍，售价仅为英伟达四分之一；长鑫存储与腾讯签署长期供货协议，金额超200亿元。

• 光模块与光纤需求增长：杭电股份上半年净利润同比增长852.03%-957.82%，受益于光纤光缆市场回暖；光模块指数本月下跌9.58%，但下游需求依旧旺盛。

分细行业观点

服务器

• 本周指数+2.89%，本月-3.45%。
• 韩国AI基建计划推动服务器需求，GPU租赁价格持续上涨，算力需求旺盛。

光模块

• 本周指数-6.10%，本月-9.58%。
• AXT与Coherent签署三年InP衬底供应协议，预付2229万美元，光模块上游供应链价值凸显。

IDC

• 本周指数-1.00%，本月-5.33%。
• 国内AI模型训练与推理需求爆发，推动IDC建设，国产芯片出海加速，板块增长可期。

光纤

• 本周指数-1.00%，本月-5.33%。
• 杭电股份上半年业绩超预期，受益于光纤光缆市场回暖及AI数据中心需求增长。

核心数据更新

• 运营商数据：截至5月末，移动电话用户达18.41亿户，5G用户占比69.3%；移动互联网累计流量同比增长17.9%，DOU达24.01GB/户·月。
• 光模块出口：2026年5月出口金额同比+50.67%，1-5月累计同比+18.6%。
• AI模型训练与推理：豆包模型日均Token消耗量突破180万亿，国内AI算力需求旺盛。
• 晶圆代工：8英寸产能利用率升至88%，12英寸成熟制程需求升温，2027年涨价难以避免。

投资建议与估值

• 建议关注国内2950亿美元AI基建计划带动的IDC、服务器、国产AI芯片产业链。
• 海外AI Capex超预期带动光模块（尤其是NPO/1.6T）、服务器板块增长。
• CPO产业进度对光模块估值体系产生影响，推动光模块价值重估。

风险提示

• AI商业价值不及预期；
• 技术发展速度不及预期；
• 供应链集中度过高；
• 行业监管加剧；
• 市场竞争加剧。

本周行情

• 通信板块本周涨跌幅为-9.17%，排名全行业第31。
• 锐捷网络、美利信、星网锐捷等公司涨幅居前；通鼎互联、长盈通等公司跌幅居前。

海内外大厂动态

• 华为：计划Q4向韩国推出昇腾AI芯片，售价仅为英伟达四分之一。
• 腾讯云：发布DeepSeek-V4正式版，引入峰谷定价机制。
• 美团：发布LongCat-2.0，为首个在国产算力集群完成训练与推理的万亿参数模型。
• 长鑫存储：与腾讯签署长期供货协议，金额超200亿元，受益于AI数据中心需求。
• Meta：拟向外部客户出售AI算力与模型访问权限，与云厂商直接竞争。
• Anthropic：美国商务部解除其模型出口管制，加速海外商用部署。
• 英伟达：推出AI基础设施合作模式，与云服务商共享算力收入分成。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅限中国境内使用，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。