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申万宏源策略周度研究成果总结（2026.06.29-2026.07.05）

核心内容概述

本报告总结了申万宏源策略研究团队在2026年6月29日至7月5日期间的周度研究成果，涵盖了市场大势研判、行业比较、资产配置、主题投资以及专题研究等内容。整体来看，市场处于“拉锯期”，科技赛道表现分化，同时关注中报潜在绩优行业和政策动向，特别是金融领域第一部管总法律的出台。

主要观点

1. 市场大势研判

• 资金惯性与行情分化：当前科技赛道行情出现分化，短期波动可能由资金惯性被打破引发，导致科技股短期超跌。
• 新一轮上涨更“百花齐放”：若资金惯性被打破，市场可能进入新的上涨阶段，关注AI产业趋势及算力通胀带来的高弹性细分行业。
• 券商、化工品、出海链：作为中报潜在绩优方向，券商、化工周期品及出海相关行业（如新能源、工程机械）可能成为市场重点。

2. 行业比较

• 科技赛道：AI算力需求出现分化，部分企业（如Meta）“卖算力”引发市场对算力过剩的担忧，但科技股整体表现分化。
• 新能源：光伏组件、多晶硅料等价格出现回落，但部分细分行业（如化学纤维制造业）表现较好。
• TMT行业：半导体销售额和产量有所回升，但光通信模块出口金额和国内手机出货量表现不佳。
• 金融：金融法草案进入审议阶段，预示金融领域将加强监管，金融业务需持牌经营。
• 消费：社会消费品零售总额和民航旅客周转量增长，但部分细分行业（如纺织服饰）表现疲软。

3. 资产配置

• AI token松动：AI token高频数据边际放缓，可能影响市场对AI的预期，但企业支付成本仍处于早期阶段。
• 战略资源受益：美联储紧缩预期缓和，战略资源可能受益，关注出口/出海链和新消费板块。

4. 主题投资

• 未来产业热点：包括量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口、具身智能、6G与商业航天等。
• 具体事件：
  • 量子科技：CRAFT环向场超导磁体完成验收，国产化进程加快。
  • 生物制造：恩和科技发布生物实验协议语言。
  • 氢能与核聚变：氢燃料电池城市客车下线，核聚变项目推进。
  • 脑机接口：Neuralink开始大规模生产，北脑二号进入临床试验。
  • 具身智能：Momenta即将上市，特斯拉人形机器人启动投产。
  • 6G与商业航天：6G技术标准即将完成，商业航天产业链展示完整方案。

关键信息

1. 金融领域立法进展

• 金融法草案：2026年6月23日，金融法草案首次提交全国人大常委会审议，标志着我国金融立法从“分业立法”向“1+N+X”综合体系转变。
• 其他金融法律：金融稳定法草案已完成二次审议，银行业监督管理法和中国人民银行法修订草案也进入审议阶段。

2. 行业景气与数据

• 光伏：多晶硅料、多晶硅片价格回落，但部分指标（如发电新增设备容量）保持增长。
• 半导体：销售额和产量增长，但部分指标（如光电子器件产量）出现下滑。
• 化工品：化学纤维制造业、有色金属冶炼和压延加工业表现较好，利润总额同比显著增长。
• 出口/出海链：受益于美联储紧缩预期缓和，成为潜在增长点。

3. AI与算力市场

• 算力通胀：2025年11月以来，算力通胀行情持续，但细分领域挖掘趋于饱和。
• ARR增长：美国头部AI大模型的ARR持续增长，Open AI在4月后开始追赶Anthropic。
• 短期调整：科技股可能经历短期调整，但长期仍依赖新技术推动。

风险提示

• 报告内容节选自申万宏源研究所已公开发布的研究报告，完整报告包含更多风险提示。
• 投资评级与目标价格基于特定假设和模型，不构成具体操作建议。
• 市场走势受多种因素影响，过往表现不能作为未来预测依据。

总结

申万宏源策略研究团队在2026年6月29日至7月5日期间，对A股市场进行了全面分析，指出科技赛道处于“拉锯期”，需警惕资金惯性被打破引发的短期波动。同时，券商、化工品、出海链等中报潜在绩优行业值得关注。此外，金融领域第一部管总法律即将出台，预示金融监管体系将更加完善。在主题投资方面，量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口、具身智能、6G与商业航天等未来产业成为重点，相关催化事件密集，具备投资机会。