20251226-海证期货-2026年尿素市场行情策略展望_产能持续释放周期下_供需宽松或仍为尿素市场主旋律_28页_2mb

尿素市场2026年行情策略展望总结

核心内容概述

2026年尿素市场将延续供需宽松格局，产能持续释放使得供给端压力不减，需求端增速难以匹配供给增量，导致产业累库风险加剧。价格运行中枢预计难以明显改善，阶段性需求旺季和供给端检修缩量可能带来波段反弹，但整体仍面临低估值和低利润的常态。

主要观点

• 供需宽松为主旋律：尿素市场整体处于产能释放周期，供给端持续宽松，需求端增速有限，导致库存压力持续存在。
• 出口政策影响市场情绪：2025年出口政策逐步松绑，出口量显著增长，但出口量能否进一步扩大仍存在不确定性，对国内库存的缓解作用有限。
• 价格波动受政策与弱现实交织影响：尽管出口政策对市场情绪有提振作用，但弱现实基本面未有实质性改善，价格运行中枢仍处低位。
• 产业利润持续压缩：尿素产业整体利润偏低，水煤浆工艺维持微利，而固定床与天然气工艺持续亏损，工艺结构逐步优化。
• 2026年供需格局展望：预计2026年尿素产量将进一步增长，出口政策可能继续宽松，但需求端增量有限，供需宽松格局或持续。

关键信息

2025年市场回顾

• 价格走势：尿素主力合约价格先扬后抑，全年价格波动约19%，运行中枢下移。
• 库存情况：2025年产业库存持续攀升，全年库存绝对量偏高，12月中旬厂内库存约123万吨。
• 出口情况：2025年出口配额分四批释放，全年出口量预计达560万吨，较2024年显著增长。
• 产能变化：2025年尿素产能增长约6%，新增产能约411万吨，2026年计划新增产能约517万吨，产能增速有望接近8%。
• 产业利润：尿素利润持续压缩，固定床与天然气工艺亏损，水煤浆工艺维持微利。

2026年市场展望

• 供需趋势：供给端持续宽松，需求端增速有限，库存压力或进一步加剧。
• 价格运行：价格中枢难有明显改善，低估值与低利润或为常态。
• 策略建议：
  • 单边策略：在出口政策不变前提下，关注逢高沽空机会。
  • 套利策略：上半年UR05&09价差有望正套，下半年UR09&01反套机会可能显现。
• 风险因素：
  • 出口政策调整
  • 宏观经济风险

产业结构优化

• 工艺升级：固定床工艺逐步淘汰，水煤浆气化工艺成为主导。
• 区域分布：新增产能集中于西北地区，交通与资源条件优化推动区域结构进一步调整。
• 复合肥影响：复合肥产能持续增长，库存压力高于去年，对尿素需求支撑有限。

市场表现数据

• 2025年尿素产量：预计年底接近7000万吨，同比增长约7.6%。
• 复合肥产能：2024年约15058万吨，2025年新增约600万吨，增速约4%。
• 出口配额：2025年分四批释放，合计约560万吨，较去年增长显著。
• 库存压力：2025年尿素库存绝对量偏高，复合肥库存亦高于往年同期。

结论

2026年尿素市场仍将面临产能持续释放、需求增速放缓、库存压力加剧的多重挑战。出口政策的不确定性及弱现实基本面将共同影响价格走势，产业利润偏低或成为常态。市场参与者需关注出口政策变化及宏观经济动向，以应对未来可能的波动。