20220228-东吴证券-轻工制造行业周报_看好索菲亚整家套餐提升客单价_关注电子烟回调下布局机会_25页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现略显疲软，轻工制造板块指数在2022/2/21至2022/2/25期间下跌0.63%，在28个申万行业中排名第16。细分行业中，造纸板块表现最佳，涨幅达2.56%，而家用轻工和包装印刷分别下跌1.86%和0.66%。行业重点包括家具、造纸和电子烟，其中索菲亚整家套餐的推出成为亮点。

主要观点与关键信息

1. 家具行业：整家套餐推动零售增长

• 索菲亚推出39800元整家定制套餐，涵盖橱柜、衣柜、背景墙、软体家具及家电，客单价提升空间显著，有望带动零售提速。
• 该套餐相较此前29800元套餐，品类更全面、定位更高端，有助于提升品牌形象和客户粘性。
• 欧派家居、顾家家居也推出整家套餐，索菲亚、欧派、顾家三者套餐内容对比显示，索菲亚更注重产品融合和风格一致性。
• 整家战略有助于提升客户数量和客单价，且对利润率影响有限。

2. 造纸行业：文化纸提价顺利，盈利能力有望修复

• 文化纸提价落地情况良好，木浆价格周环比上升259元/吨，箱板纸、瓦楞纸价格周环比分别下降27元/吨和53元/吨。
• 库存逐步下移，行业盈利有望触底回升。
• 推荐太阳纸业，其估值具有安全边际，且广西新产能建设保障中长期成长。

3. 电子烟行业：政策规范下集中度提升，关注回调布局机会

• 四部门联合发布电子烟销售规范方案，推动中小品牌出清，行业集中度有望进一步提升。
• 劲嘉股份新型烟草业务收入同比大幅增长381.16%，业绩表现突出。
• 推荐思摩尔国际，建议关注回调幅度较大的雾芯科技和劲嘉股份，以及具备技术优势的集友股份。

重点公司估值与表现

行业动态与数据更新

1. 家居行业数据

• 三十大中城市商品房成交套数23322套，同比下降31.7%，周环比上升9.4%。
• 一线城市成交套数6585套，同比下降28.8%，周环比下降15.3%。
• 二线城市成交套数11915套，同比下降22.9%，周环比大幅上升39.3%。
• 三线城市成交套数4822套，同比下降49%，周环比微升0.7%。
• 建材家居卖场销售景气度有所上升，BHI指数为105.99，同比上升26.02点。
• 家具制造业2021年累计营收8004.6亿元，同比+13.5%；累计利润总额433.7亿元，同比+0.9%。

2. 造纸行业数据

• 木浆价格6685.5元/吨，周环比上升259元/吨；废纸价格2307元/吨，周环比上升17元/吨。
• 箱板纸、瓦楞纸价格周环比分别下降27元/吨和53元/吨。
• 文化纸提价顺利落地，盈利能力有望修复。

风险提示

1. 限电政策影响产能：多家企业因限电政策发布停工计划，产能可能受限。
2. 原材料价格波动：MDI、TDI、软泡聚醚等原材料价格波动可能影响企业盈利能力。
3. 中美贸易摩擦加剧：可能对进出口贸易和汇率产生影响。
4. 下游需求偏弱：若下游需求不足，库存去化速度可能低于预期。

总结

本周轻工制造行业整体承压，但家具和造纸板块表现相对较好。索菲亚整家套餐的推出是行业重点，推动零售增长与客单价提升。造纸板块文化纸提价顺利，盈利能力有望修复。电子烟行业在政策规范下集中度提升，建议关注回调机会。整体来看，行业具备一定的复苏潜力，但需警惕限电、原材料波动及贸易摩擦等风险。