深度报告-20240904-国金证券-锂电板块24H1财报总结_板块触底回升_揭开复苏帷幕_25页_1mb

2024年上半年，锂电板块整体呈现触底回升态势，板块触底阶段迎来龙头行情，电池、结构件、负极等环节龙头企业业绩表现亮眼，行业需求增速阶段性触底，进入“被动去库”阶段，开启新一轮景气周期。

市场格局：

• 全球动力电池市场中，宁德时代份额同比提升至38%，国内电池厂合计市占率达65%，内资厂商优势凸显。
• 全球锂电产业链竞争加剧，行业稼动率普遍提升，负极环节尤为明显。

细分子行业表现：

• 电池板块：龙头宁德时代盈利能力领先，但整体盈利分化加剧，行业逐步进入补库阶段。
• 隔膜板块：CR3集中度61%，盈利差距收窄；星源材质稼动率修复显著。
• 三元前驱体板块：CR2提升至37%，龙头表现优于三元正极环节。
• 铁锂电池：份额集中度下降，头部企业面临压力，但快充材料企业盈利改善。
• 负极材料：集中度提升至52%，中科星城、尚太科技等表现突出。
• 电解液板块：集中度下降，头部企业盈利能力下滑。

投资建议：
基于电池投资时钟理论，建议关注以下重点方向：

1. 龙一产能利用率较高的细分环节龙二企业，如星源材质、亿纬锂能等；
2. 具备“固收+”特征的企业，以宁德时代为代表；
3. 新技术商业化进程中的领先企业，如复合集流体、半固态电池等；
4. 锂电出口企业，全球化布局将迎来新一轮发展机遇。

风险提示
需关注以下风险因素：

• 新能源汽车需求不及预期；
• 储能市场需求波动；
• 行业产能过剩持续；
• 欧美政策及原材料价格波动。

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