20250926-万联证券-电力设备行业跟踪报告_锂电板块Q2业绩整体回升_正负极材料环节盈利修复明显_11页_1mb

锂电板块Q2业绩总结

💼 行业概况

• 业绩表现：2025年上半年锂电产业链营业收入4007.6亿元，同比增长13.74%；归母净利润372.78亿元，同比增长30.38%。季度数据亮眼，Q2营业收入同比增长12.81%，环比增长14.19%，归母净利润同比增长27.59%，环比增长17.30%。
• 盈利能力：Q2毛利率19.46%，环比上升0.45个百分点，但仍同比下降0.84个百分点。

🔍 细分环节分析

1. 电池环节
   • 营业收入2632.38亿元，同比增长9.34%；Q2营业收入同比增长9.14%，环比增长13.58%，净利同比增长25.06%，环比增长15.97%。
   • 毛利率回升，头部企业如宁德时代、派能科技表现突出，毛利率连续小幅上升。
2. 正极材料
   • H1营收同比增长19.91%，亏损同比收窄76.50%；Q2实现盈亏平衡，其中三元材料企业表现优异，铁锂企业有所下滑。
3. 负极材料
   • H1营收同比增长19.73%，净利同比增长38.94%；Q2净利环比增长32.75%，盈利能力持续修复，头部企业如璞泰来、科达利增长显著。
4. 其他环节
   • 电解液：营收增长但盈利能力环比下滑。
   • 隔膜：Q2由盈转亏，盈利能力承压。
   • 辅材：结构件和铜箔铝箔盈利水平均持续修复。

📌 投资建议与风险

投资方向：
✅ 关注中游材料环节（如正负极）、电池环节龙头企业，以及新兴技术（固态电池、高压密磷酸铁锂）带来的投资机会。
⚠️ 风险因素：

• 新能源汽车渗透率提升放缓、行业竞争加剧🛈
• 政策与海外市场不确定性
• 材料环节分化加剧