新能源行业汽车产业链2020年中报总结：行业持续回暖，外部因素不改长期趋势-20200906-川财证券-21页_723kb

报告摘要

新能源汽车产业链2020年中报总结

核心内容概述

2020年上半年，新能源汽车行业受疫情影响和去年同期高基数影响，整体业绩出现下滑。但随着二季度行业逐步复苏，新能源汽车产业链各子行业表现出明显回暖迹象。整体来看，行业基本面持续改善，市场预期逐步修复，新能源汽车板块迎来反弹。新能源汽车指数年初至今上涨23.71%，跑赢沪深300指数（18.04%），显示出市场对新能源汽车的长期信心。

主要观点

行业整体表现：新能源汽车行业在上半年业绩下滑，但二季度复苏明显，收入和净利润环比大幅增长，行业信心逐步恢复。
政策与市场环境：国内新能源补贴新政落地，补贴节奏放缓但支持力度不减；欧洲补贴加码和碳排放考核共同推动新能源汽车市场增长。
产业链各环节表现：
- 电解液：表现最为突出，上半年净利润同比增速达197.6%，二季度进一步增长至335.8%。
- 充电桩：受益于新基建政策，行业景气度上行，二季度净利润同比增速达72.6%。
- 整车：销量受补贴退坡和疫情冲击影响，但二季度反弹强劲，净利润同比增长63.0%。
- 负极材料、隔膜、锂电设备：整体表现分化，部分子行业如负极材料、隔膜出现净利润大幅下滑，但部分企业如天赐材料、恩捷股份等表现良好。
- 电池及材料企业：受益于技术变革，有望获得溢价，建议关注具备磷酸铁锂和高镍三元产能的企业。
投资建议：当前新能源汽车行业已大幅回暖并有望延续，建议关注电池及材料企业（如宁德时代、比亚迪、孚能科技、德方纳米、容百科技、当升科技）以及充电桩企业（如特锐德、科士达、盛弘股份）。

关键信息

2020上半年业绩情况

营业收入：50家核心样本公司合计实现1673.1亿元，同比下降8.8%。
净利润：合计实现93.8亿元，同比下降23.5%。
主要子行业表现：
- 收入端：电解液（+22.5%）、充电桩（+4.9%）、电机电控（+3.4%）、锂电设备（+1.6%）增长较快。
- 利润端：电解液（+197.6%）、电机电控（+6.8%）增长显著，六氟磷酸锂（-104.6%）、上游资源（-99.4%）、铜箔（-82.2%）则大幅下滑。

2020二季度业绩情况

营业收入：单季度合计1035.4亿元，同比增长5.9%，环比增长62.4%。
净利润：单季度合计70.4亿元，同比增长3.65%，环比增长201.4%。
主要子行业表现：
- 收入端：充电桩（+134.2%）、负极材料（+118.4%）、整车（+102.9%）、隔膜（+93.0%）环比增长显著。
- 利润端：电解液（+335.8%）、充电桩（+72.6%）、整车（+63.0%）增长较快。