20260412-开源证券-商贸零售行业周报_高端古法黄金赛道持续景气_老铺黄金加码高客服务_26页_2mb

商贸零售行业周报总结

核心内容

2026年4月12日，商贸零售行业整体保持上涨趋势，投资评级为“看好”。行业核心关键词包括“小时达到家”、“零食王国”、“喜茶蛋糕”、“本地生活”和“外卖接力”等，反映行业在本地生活和电商服务领域的持续发展。

主要观点

1. 高端古法黄金赛道持续景气

• 老铺黄金：2026年一季度业绩超预期，营收预计165-175亿元，归母净利润36-38亿元，品牌势能持续升级。
• 品牌扩张：多个高端黄金品牌（如君佩、琳朝、宝兰、多宝阁、宝王府）加速入驻南京德基、北京国贸、深圳万象城、上海国金等核心商场，品牌价值和市场认可度显著提升。
• 服务升级：老铺黄金高薪招聘空乘背景的驻店客服经理，强化高客服务，提升品牌体验，匹配奢侈品定位。

2. 板块行情回顾

• 指数表现：本周商贸零售指数上涨 $3.31%$，社会服务指数上涨 $3.66%$，在31个一级行业中分别位列第20/18位。
• 细分板块：互联网电商板块涨幅最大，达 $4.78%$；酒店餐饮板块跌幅最小，仅 $-0.56%$。
• 个股表现：桂林旅游、翠微股份、文峰股份涨幅靠前，分别上涨 $14.3%$、$13.6%$、$12.6%$；三峡旅游、黄山旅游、九华旅游等跌幅较大。

3. 投资建议

• 黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大福，受益标的包括菜百股份、六福集团、莱百股份。
• 线下零售与跨境电商：关注顺应趋势变革的线下零售企业及AI赋能的跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、吉宏股份、华凯易佰、爱婴室，受益标的包括苏美达。
• 美妆与个护：关注满足情绪价值与安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物、润本股份，受益标的包括林清轩、若羽臣。
• 医美：关注差异化医美产品厂商及连锁医美机构，重点推荐爱美客、美丽田园医疗健康、科笛-B、朗姿股份，受益标的包括锦波生物。

关键信息

1. 高端黄金市场表现

• 行业景气：2026年高端古法黄金赛道持续景气，龙头老铺黄金业绩超预期，其他品牌加速布局高端商场。
• 服务升级：老铺黄金通过高客服务团队建设，提升品牌高端定位，与五大奢侈品牌消费者重合率提升至 $82.4%$。

2. 电商与本地生活趋势

• 行业关键词：包括“小时达到家”、“零食王国”、“喜茶蛋糕”、“本地生活”、“外卖接力”，反映电商与本地生活服务的融合发展。
• 平台创新：美团上线“快乐猴”小时达到家服务；百度上线本地生活专区；淘宝闪购推出“外卖接力”新模式。

3. 重点公司表现

• 吉宏股份：2025年营收 $+21.6%$，归母净利润 $+52.2%$，AI赋能跨境电商业务增长，包装业务出海打开新空间。
• 丸美生物：2025年营收 $+16.5%$，归母净利润 $-27.6%$，品牌投放加大，核心品类表现亮眼。
• 福瑞达：2025年营收 $-8.3%$，归母净利润 $-22.9%$，短期承压，静待品牌矩阵优化。
• 潮宏基：2025年营收 $+43.0%$，归母净利润 $+156.7%$，加盟业务增长迅猛，产品品牌升级与国际化稳步推进。
• 美丽田园医疗健康：2025年营收 $+16.7%$，经调净利润 $+41.0%$，内生与外延双轮驱动，品牌升级加速。
• 毛戈平：2025年营收 $+30.0%$，归母净利润 $+36.8%$，多品类协同，品牌势能高位延续。
• 上美股份：2025年营收 $+35.1%$，归母净利润 $+41.1%$，多品牌布局，线上渠道增长显著。
• 科笛-B：2025年营收 $+20%$，归母净利润亏损但收窄，大单品商业化超预期，多管线落地驱动增长。
• 巨子生物：2025年营收 $-0.4%$，归母净利润 $-7.1%$，产品迭代与医美新空间值得期待。
• 爱美客：2025年营收 $-18.9%$，归母净利润 $-34.1%$，产品结构优化，国际化布局持续推进。
• 周大福：2026年H1营收 $-1.1%$，归母净利润 $+0.1%$，产品结构优化，同店销售回暖。
• 永辉超市：2025年Q1-Q3营收 $-22.2%$，归母净利润承压，但门店调改与供应链改革加速推进。
• 爱婴室：2025年Q1-Q3营收 $+10.4%$，归母净利润 $+9.3%$，门店扩张与万代IP合作持续推进。
• 珀莱雅：2025年Q1-Q3营收 $+1.9%$，归母净利润 $+2.7%$，双11表现亮眼，多品牌矩阵布局持续。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险

行业动态

• 多个高端黄金品牌加速入驻核心商圈，提升品牌形象。
• 老铺黄金通过高客服务团队建设，深化奢侈品定位。
• 吉宏股份AI赋能跨境电商，包装业务出海打开成长空间。
• 美丽田园医疗健康通过收购与战略合作，推动品牌升级。
• 永辉超市推进门店调改，优化供应链结构，提升经营效率。

总结

2026年高端黄金市场持续景气，老铺黄金等品牌通过优化产品力和渠道力，同时提升高客服务，增强品牌竞争力。电商与本地生活服务板块表现亮眼，AI赋能与多维布局成为增长驱动力。美妆与医美行业在情绪消费与创新产品推动下，持续吸引高净值客户，国货品牌崛起趋势明显。整体来看，行业在消费升级、品牌升级和技术创新的多重推动下，展现出强劲的增长潜力。