20260301-开源证券-商贸零售行业周报_老铺黄金调价幅度超预期_巩固品牌高端调性_24页_2mb

商贸零售行业周报总结

核心内容概览

2026年2月28日，老铺黄金启动2026年首次调价，多数产品涨幅集中在20%-30%区间，调价幅度较2025年三次调价明显放大，验证了行业需求的景气度。调价前，老铺黄金在天猫3·8焕新周大促中表现亮眼，开卖仅1秒成交额突破3亿元，全天单店成交破10亿元，同比实现百倍增长。黄金珠宝行业整体呈现价格上修趋势，周大福、琳朝珠宝、宝兰等品牌已陆续调价，需求由婚庆向自戴悦己和审美驱动迁移。

行业表现

• 板块行情：2026年2月24日-27日，商贸零售指数下跌1.64%，社会服务指数上涨1.68%。在31个一级行业中，商贸零售和社会服务分别位列第30/17位。
• 细分板块：本周专业连锁板块涨幅最大（4.90%），2026年年初至今钟表珠宝板块涨幅最大（10.59%）。
• 个股表现：*ST云网（+12.0%）、三特索道（+9.9%）、苏美达（+9.3%）涨幅靠前；中国中免、若羽臣、壹网壹创等跌幅靠前。

关键信息与主要观点

2.1 行业动态

• 老铺黄金调价幅度超预期，巩固品牌高端定位。
• 黄金珠宝行业价格上修趋势持续，品牌升级和产品迭代成为核心驱动力。
• 周大福、琳朝珠宝、宝兰等品牌陆续调价，行业竞争加剧，需关注产品差异化与工艺创新。

2.2 投资建议

投资主线一：黄金珠宝

• 关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大福等。
• 高金价背景下，消费者对设计与品牌表达的关注度提升，定价类产品更易承接溢价。

投资主线二：线下零售与跨境电商

• 关注顺应智能化趋势的零售电商板块，如吉宏股份、赛维时代等。
• 线下零售企业加速调改，从卖“货”向卖“服务和体验”转型，AI赋能提升运营效率。

投资主线三：美妆与个护

• 关注满足情绪价值与安全成分创新的国货品牌，如毛戈平、珀莱雅、上美股份等。
• “情绪消费”与“国潮”趋势明显，品牌通过多维度创新和IP合作提升竞争力。

投资主线四：医美行业

• 关注差异化医美产品厂商及机构龙头，如美丽田园医疗健康、爱美客、朗姿股份等。
• 高端消费群体仍具韧性，医美机构在规模扩张中提升市占率与盈利能力。

关键事件与趋势

• 行业关键词：
  • 鸣鸣很忙：全球旗舰店将在长沙开工。
  • 百亿超市：京东上线“百亿超市”频道。
  • 指定快递：拼多多上线“指定快递”功能。
  • 美丽田园：与资生堂中国达成战略合作。
  • KeyA：泡泡玛特预热新IP“KeyA”。

重点公司表现

吉宏股份

• 2025年归母净利润预计同比增长50%-60%，GEO（AI）赋能拓展海外市场。
• 借助AI技术实现多语言营销，覆盖40多个国家和地区，支持28种语言。

美丽田园医疗健康

• 2025年净利润增长不低于34%，内生+外延双轮驱动。
• 通过收购贝黎诗、奈瑞儿等品牌，完善“双美+双保健”业务版图，推动门店数量突破734家。

潮宏基

• 2025年归母净利润预计同比增长125%-175%，品牌力提升带动增长。
• 加盟店数量增加至1668家，国际化布局持续推进，与麦当劳联名提升品牌影响力。

周大福

• FY2026H1营收同比-1.1%，归母净利润同比+0.1%，同店销售增长。
• 产品结构持续优化，定价首饰占比提升，毛利率维持高位。

永辉超市

• 2025Q3经营业绩短期承压，但门店调改加速推进。
• 供应链改革与自有品牌开发取得进展，业绩有望回升。

爱婴室

• 2025Q3主业门店稳健扩张，万代合作持续推进。
• 品牌矩阵不断丰富，线上与线下协同发展，业绩稳步增长。

丸美生物

• 2025Q3业绩亮眼，多赛道布局驱动增长。
• 眼部与护肤系列表现突出，双11期间产品销售强劲。

珀莱雅

• 2025Q1-Q3营收增长1.9%，归母净利润增长2.7%。
• 多品牌矩阵协同，双11期间表现强劲，品牌影响力持续提升。

润本股份

• 2025Q3驱蚊业务高增，产品结构优化带动毛利率提升。
• 线上渠道表现亮眼，双11大促期间业绩有望进一步提升。

老铺黄金

• 2025H1营收增长250.9%，归母净利润增长285.8%。
• 品牌破圈、产品迭代、渠道升级三重驱动增长，海外业务增长显著。

毛戈平

• 2025H1业绩亮眼，高端国货美妆持续发力。
• 线上渠道增长迅速，复购率提升，品牌定位持续强化。

巨子生物

• 2025H1营收增长22.5%，归母净利润增长20.2%。
• 重组胶原蛋白产品表现优异，渠道拓展与研发同步推进。

上美股份

• 2025H1归母净利润增长30.7%，多品牌协同效应显著。
• 韩束为核心增长引擎，Newpage一页等新兴品牌表现强劲。

朗姿股份

• 2025Q3营收改善，归母净利润增长1579.5%。
• 医美业务持续扩张，品牌与渠道协同增强，盈利能力提升。

爱美客

• 2025Q3业绩承压，但通过内生+外延布局，期待业绩回暖。
• 产品矩阵丰富，化妆品研发加速，国际化进程持续推进。

贝泰妮

• 2025Q3扭亏为盈，产品矩阵扩容，双11表现亮眼。
• 美妆与医美业务协同发展，全球化布局加速。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险

总结

本报告指出，2026年2月黄金珠宝行业调价趋势明显，老铺黄金等品牌通过高调价验证市场需求，并借助营销活动推动销售增长。同时，情绪消费、AI赋能、品牌升级成为行业发展的主要驱动力。重点推荐的公司包括老铺黄金、潮宏基、吉宏股份、美丽田园医疗健康、珀莱雅、朗姿股份等，它们在产品创新、渠道优化、品牌破圈等方面表现突出。整体来看，商贸零售行业在2026年迎来新的增长机遇，但需关注消费复苏、竞争加剧与政策变化等风险。