零售行业2025年中期投资策略：悦享生活，深挖情绪消费景气赛道_46页_3mb

报告摘要

零售行业2025年中期投资策略分析总结

行业回顾

2025年第一季度社会消费复苏缓慢，零售企业整体承压。各细分板块表现分化：黄金珠宝受金价高涨影响动销承压，跨境电商收入稳健但利润承压，医美化妆品竞争激烈，线下零售企业仍处于模式变革探索期。部分情绪消费相关细分赛道（如高端黄金、国潮彩妆等）表现优于行业整体。

细分板块分析

黄金珠宝
- 行业逻辑转向“消费+投资”，品牌竞争格局分化。传统通货贴牌模式面临同质化与价格内卷，而产品型品牌（如老铺黄金、潮宏基、周大生）因差异化设计和消费者洞察快速增长。
- 高端中式黄金与时尚黄金是情绪消费核心赛道。高端黄金依托国潮文化与保值属性，在经济下行与金价上涨背景下需求稳定；时尚黄金因轻量化设计、IP元素融合及高毛利吸引年轻消费者与加盟商。
线下零售
- 线上流量红利见顶，线下渠道通过情绪消费重构竞争优势。超市、百货、母婴连锁等业态通过个性化服务、沉浸式体验及空间内容化（如百联ZX谷子经济、爱婴室社区拓展）吸引流量回归。
- 永辉超市推进“三个聚焦、一个反对”调改策略，47家门店已实现盈利，规划2025年扩至124家。重庆百货属地化布局，聚焦品质生活体验场。
化妆品
- 进口品牌遇冷，国货美妆凭借强营销能力及差异化产品（如功效护肤、国潮彩妆、家居香氛）持续突围。
- 情绪消费延伸至美妆个护领域，消费者偏好通过产品获得情感共鸣。重点推荐珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物等，关注毛戈平、润本股份等差异化品牌。
医美
- 上游厂商通过“新成分/适应症/新技术”打造差异化，高端需求稳定推动薇旖美、艾塑菲等逆势增长。
- 2025年锦波生物重磅产品落地，重组胶原蛋白（如Ⅲ型、XVII型）及再生类医美产品（如植村秀、海魅月白）加速获批，预计2025年医美赛道景气度恢复。

投资建议

黄金珠宝：关注高端中式黄金与时尚黄金，重点推荐老铺黄金（全手工工艺+国潮文化）、潮宏基（IP融合+社交媒体传播）、周大生（多元品牌矩阵），受益标的曼卡龙。
线下零售：推荐顺应情绪消费转型的超市与百货，如永辉超市、爱婴室、重庆百货，受益标的包括部分区域连锁品牌。
化妆品：布局高景气细分赛道，推荐珀莱雅（多品类新品）、上美股份（胶原蛋白布局）、巨子生物（技术驱动）、丸美生物（眼部护理）。关注毛戈平（高端国潮彩妆）、润本股份（婴幼儿护理）。
医美：聚焦差异化管线厂商，重点推荐爱美客（国际并购+PDLLA微球）、科笛-B（非那雄胺喷雾剂）、锦波生物（重组胶原蛋白）。