20241031-国金证券-中国国航-601111.SH-Q3出行需求旺盛_净利仅小幅下滑_4页_859kb

中国国航2024年前三季度业绩分析

核心财务表现

2024年前三季度中国国航营业收入达1.28万亿元，同比增长215%，归母净利润为136亿元，同比增长72%。第三季度营收4863亿元，同比增长60%；归母净利润同比下降23%至414亿元，净利率下滑0.7个百分点。

经营亮点

Q3市场需求旺盛，客运量增长带动收入提升，单位RPK（收入客公里）同比增长21%。尽管票价下行导致毛利率下降，但成本控制和费用率改善对冲了不利影响，第三季度仍实现营收正增长。

风险与展望

行业供需结构优化有望加速。政策支持下，民航客运量已超过疫情前水平，预计2025年供需拐点出现，票价弹性释放将提振利润。公司拥有优质航线网络，新动能下盈利空间可期。

投资评级

维持“买入”评级，上调2024年净利润预测至-7亿元，维持2025-2026年净利预测136亿元和121亿元。风险提示包括需求恢复不及预期、汇率、油价波动及航空安全等潜在威胁。

财务趋势

未来五年营收将稳步增长，2026年预计达367亿元；净利率有望翻倍，“买入”目标价对应7%股息率，投资价值显现。