20250912-中泰国际证券-绿色动力环保-01330.HK-自由现金流保增长_高分红政策可持续_5页_1mb

绿色动力环保公司点评总结

公司概况

绿色动力环保（1330 HK）是首家A+H股垃圾焚烧发电上市企业，隶属北京市国有资产经营有限责任公司（北京国资公司）。截至2025年9月，公司市值约9,795.70百万港元，自由流通股比例63.74%，主体业务覆盖长三角、珠三角、环渤海等高增值地区。

财务表现

• 2025年H1股东净利润同比上升24.5%至3.8亿元，主要由于垃圾处理量同比升2.1%、上网电量升2.0%、毛利率升至49.5%，以及财务净支出同比下降。
• 自由现金流同比上涨40.7%至4.8亿元，支持高分红政策。H1经营活动现金流升16.4%。
• 近年财务数据：收入和净利润增长率稳定，2024年股息率达6.4%。

分红政策

公司中期分红每股0.10元，分红比率37.0%。2024年8月公布未来三年（2024-2026）分红规划，分红比率不低于40%、45%、50%，显着提升股东回报。

估值

• FY24市净率为0.83倍，股息率约6.4%，H股相对估值不高。
• AH股溢价54.5%，高于市场平均水平，但仍具吸引力。

风险提示

潜在风险包括应收账风险、服务价格波动、法规/政策不确定性。

运营与扩张

公司垃圾处理能力年结40,310吨/日，CAGR为6.1%，产能理性扩张。截至2025年6月，运营37个项目，覆盖高增值地区。