20251215-环球富盛理财-绿色动力环保-01330.HK-拓展海外市场_广元二期项目开工建设_7页_877kb

绿色动力环保 (1330.HK) 总结

核心内容

绿色动力环保是一家中国领先的垃圾焚烧发电企业，自成立以来一直致力于生活垃圾焚烧发电项目的投资、建设、运营及维护，并提供技术顾问服务。公司是中国最早从事该业务的企业之一，业务覆盖全国20个省/直辖市/自治区，形成了以长三角、珠三角、环渤海为核心，辐射全国的市场布局。

主要观点

财务表现

• 2025年第三季度：公司实现营收8.98亿元，同比增长1.64%；归母净利润2.49亿元，同比增长24.24%；扣非净利润2.47亿元，同比增长24.41%。
• 前三季度业绩：总营收25.82亿元，同比增长1.49%；归母净利润6.26亿元，同比增长24.39%；扣非净利润6.23亿元，同比增长24.55%。
• 盈利能力提升：公司通过提质降本增效，营业收入增加，同时营业成本与财务费用下降，推动了净利润增长。
• 财务费用下降：随着贷款偿还和债务置换的推进，财务费用有望进一步降低。

项目进展

• 广元二期项目：2025年11月27日开工，总投资1.4亿元，设计日处理垃圾350吨，年发电量0.48亿千瓦时，建成后将使广元市垃圾焚烧处理能力提升至1050吨/日，基本实现全域垃圾“零填埋”。
• 海外市场拓展：公司已参与马来西亚垃圾焚烧发电EPC项目投标，并与亚洲联合基建签署合作框架协议，共同拓展海外市场。

技术优势

• 公司采用自主研发的三驱动逆推式炉排炉，具有干燥、燃烧、燃烬段独立驱动设计，能灵活调整运行速度，提高焚烧效率，降低灰渣热灼减率。

关键信息

市场布局

• 公司业务覆盖全国20个省市，形成以长三角、珠三角、环渤海为核心，辐射全国的市场网络。

财务预测

• 2025-2027年归母净利润：预计分别为6.97亿元、7.35亿元、7.79亿元。
• EPS预测：预计分别为0.50元、0.53元、0.56元。
• PE估值：参考同行业公司，给予2026年10.4倍PE，对应目标价6.05元，首次覆盖给予“增持”评级。

财务指标

• 资产负债率：预计从2024年的61.2%逐步下降至2027年的56.7%。
• 销售毛利率：预计从2024年的45.4%提升至2027年的46.9%。
• ROE：预计从2024年的7.3%提升至2027年的7.9%。
• ROA：预计从2024年的2.7%提升至2027年的3.4%。
• ROIC：预计从2024年的3.5%提升至2027年的5.1%。

现金流

• 经营活动现金流：预计2025年为1.315亿元，2027年为1.383亿元。
• 投资活动现金流：预计2025年为104万元，2026-2027年为负值，但绝对值逐渐缩小。
• 筹资活动现金流：预计2025年为-715万元，2026-2027年为-570万至-578万元。
• 现金净增加额：预计从2024年的-165万元增长至2025年的705万元，2026-2027年保持增长趋势。

估值指标

• EV/EBITDA：预计从2025年的15.15下降至2027年的12.72。
• P/E（现价 & 最新股本摊薄）：预计从2025年的13.92下降至2027年的12.45。
• P/B：预计从2025年的1.12下降至2027年的0.99。
• P/S：预计从2025年的2.78下降至2027年的2.55。
• 股息率：预计从2025年的1.4%上升至2027年的1.6%。

风险提示

• 产业政策风险：政策变动可能影响垃圾焚烧发电行业的整体发展。
• 环保政策风险：环保标准提升可能增加运营成本。
• 税收政策风险：税收政策调整可能对利润产生影响。

行业与公司评级

公司评级

• 评级：增持（Buy）
• 定义：公司相对表现高于大市15%以上，或基本面展望积极。

行业评级

• 评级：跑赢大市（Outperform）
• 定义：行业相对表现高于大市5%以上，或基本面展望积极。

分析师介绍

• 庄怀超：北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士，曾任职于海通国际研究部，现为环球富盛理财有限公司分析师，主要覆盖能源化工和材料行业。
• 覆盖标的：包括绿色动力环保在内的多家能源、化工及材料企业。

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