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比亚迪电子（285.HK）研究报告总结

核心内容概述

本报告由分析师 Marcus Li（A0230518010004）于2018年12月3日发布，对比亚迪电子的财务表现、业务发展及投资评级进行了详细分析。报告指出比亚迪电子在研发能力和安卓市场份额拓展方面具有优势，并对其未来业绩和股价表现持积极态度，将投资评级由“中性”上调至“增持”。

主要观点

• 市场表现：比亚迪电子在2018年11月30日的收盘价为8.34港元，目标价上调至13港元，对应2019年预测市盈率的9倍，有18.4%的上升空间。
• 财务预测：
  • 2018年每股盈利（EPS）预测为1.00元，同比下降13%。
  • 2019年EPS预测上调至1.25元，同比增长25%。
  • 2020年EPS预测上调至1.39元，同比增长12%。
• 估值指标：
  • 当前市盈率（P/E）为9.57倍（2018E），市净率（P/B）为1.31倍（2018E）。
  • 2019年预测市盈率为7.67倍，市净率为1.12倍。
• 盈利结构：
  • 金属机壳业务毛利稳定，但面临下游需求担忧，可能引发价格下调。
  • 玻璃机壳业务预计在2019年收入翻倍，受益于5G商用推广和设计创新。
  • 陶瓷后盖和塑料业务在2019年有望实现高增长，毛利率也将有所改善。

关键信息

财务数据（单位：人民币百万）

财务比率（单位：%）

投资评级说明

• Outperform：预计股价在12个月内上涨10%至20%。
• Hold：预计股价在12个月内波动在-10%至+10%之间。
• Underperform：预计股价在12个月内下跌10%至20%。
• Sell：预计股价在12个月内下跌超过20%。

投资建议

• 分析师认为比亚迪电子在金属机壳和玻璃机壳业务上具有增长潜力，特别是玻璃机壳业务预计在2019年收入翻倍。
• 公司在2019年有望实现收入和利润的显著增长，尤其是新兴业务如陶瓷后盖和塑料业务。
• 鉴于未来增长前景，分析师将投资评级上调至“Outperform”。

披露与免责声明

• 报告基于公开信息，公司不保证其真实性、准确性和完整性。
• 报告内容仅作为参考，不构成买卖建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，且不承担任何由此引起的损失。
• 报告仅供专业投资者参考，非专业投资者不应依赖其进行投资决策。
• 分析师及其关联方与比亚迪电子无任何利益关系，报告独立发布。

投资者注意事项

• 投资者应自行评估报告是否符合其投资目标和风险承受能力。
• 报告内容可能与后续发布的信息不一致，建议参考完整报告。
• 投资者应咨询独立投资顾问，以确保投资决策的合理性。

附录

• Fig 1: 金属机壳产能预测
• Fig 2: 主要智能手机出货量
• Fig 3: 关键财务指标
• Fig 4: 关键绩效指标（KPI）

总结：比亚迪电子在2018年面临一定的业绩波动，但分析师对其未来增长前景持乐观态度，特别是玻璃机壳和新兴业务的增长潜力。报告上调了投资评级至“Outperform”，并提高了目标价格，预计未来12个月内有18.4%的上涨空间。公司将继续通过扩大市场份额和优化成本控制，提升盈利能力。