20230212-财通证券-非银金融2022Q4公募基金销售保有规模分析_ETF销售及投顾优势促使券商份额逆势提升_东财系符合预期_6页_877kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年第四季度（Q4）中国公募基金销售保有规模及市占率的变化情况，重点探讨了券商、银行、第三方机构在市场环境下的表现差异。报告指出，券商在ETF销售和买方投顾方面的优势，使其市场份额逆势提升，而银行和第三方机构则因市场波动和产品结构问题，出现不同程度的下滑。

主要观点

券商表现强劲

• 市场份额提升：2022Q4券商股票+混合型基金保有规模为1.26万亿元，环比增长7.6%，同比增长33.8%。
• ETF销售优势：中信证券和华泰证券凭借强大的ETF产品布局，分别以1417亿和1226亿的保有规模稳居券商前二，其中中信证券环比增长31.8%，重回券商第一。
• 买方投顾能力：中金财富凭借优秀的买方投顾能力，环比增长14.8%，同比增长68.7%，成为券商中增长最快的机构之一。
• 整体趋势：券商在市场下行环境中展现出较强的韧性，财富管理转型成效显著。

银行表现疲软

• 保有规模下降：2022Q4银行股票+混合型基金保有规模为2.89万亿元，环比下降5.9%，同比下降23.8%。
• 市占率下滑：银行市占率从38.6%降至38.6% - 4.3pct = 34.3%，主要由于Q4主动权益基金净赎回导致。
• 非货币基金表现：银行非货币基金保有规模为38927亿元，环比下降1.1%，市占率从25.0%降至25.0% - 427bps = 20.8%。

第三方机构分化

• 保有规模相对稳定：第三方机构股票+混合型基金保有规模为1.45万亿元，环比增长1.5%，市占率从19.4%降至19.4% - 0.6pct = 18.8%。
• 非货币基金大幅下降：第三方机构非货币基金保有规模为26037亿元，环比下降13.1%，市占率从16.7%降至16.7% - 57bps = 16.1%。
• 东财系表现突出：天天基金+东财证券保有规模为4956亿元，环比增长2.7%，市占率小幅下降0.1pct至6.6%，展现出较强的用户黏性。

关键信息

市场整体表现

• 前100机构合计保有规模：股票+混合型基金为5.65万亿元，非货币基金为8.01万亿元。
• 环比变化：股票+混合型基金环比下降1.0%，非货币基金环比下降4.2%。
• 同比变化：股票+混合型基金同比下降12.5%，非货币基金同比下降3.8%。
• 市占率变化：股票+混合型基金市占率从75.6%降至75.6% - 4.15pct = 71.45%，非货币基金市占率从51.4%降至51.4% - 1.14pct = 50.26%。

重点机构数据

投资建议

• 看好券商：在2022年极端行情中，券商市场份额不断提升，财富管理转型成效显著。
• 关注机构：建议关注【东方证券】/【兴业证券】/【东方财富】等券商，未来有望在2023年Q2迎来业绩及估值的双重上修。
• 风险提示：需关注权益市场大幅波动、基金规模增长不及预期、行业竞争加剧及基金管理费率大幅下行等风险。

行业趋势

• ETF销售推动券商增长：ETF销售成为券商在市场下行环境中增长的主要动力。
• 第三方机构受债市影响：债市大跌导致第三方机构非货币基金保有规模大幅下降。
• 银行份额持续流失：银行在主动权益基金领域的表现不佳，导致市场份额持续流失。

数据来源

• 中国证券投资基金业协会
• 财通证券研究所