20260104-华泰期货-黑色建材月报_短期矛盾不足_钢价区间震荡_9页_1mb

钢价短期震荡分析总结

核心内容

当前钢材市场整体呈现供需基本面无明显矛盾、低产量、低消费、低库存的状态，导致价格波动率有限。建材价格在元旦后将进入冬储行情，市场预期与现实之间的博弈可能加剧，需重点关注升贴水变化和钢材冬储情况。板材市场则因高库存压力，价格边际波动有限，短期内库存压力难以缓解，需关注钢厂复产情况。

主要观点

• 建材市场：供需平衡，价格震荡运行。
• 板材市场：库存高企，价格波动受限。
• 期货走势：螺纹钢和热卷主力合约震荡区间运行。
• 库存趋势：五大材库存环比下降，但整体仍处于较高水平。
• 市场策略：整体策略为中性，无明显跨期、跨品种、期现或期权策略建议。

关键信息

供应情况

• 高炉开工率：78.94%，环比上升0.62个百分点，同比上升0.84个百分点。
• 高炉炼铁产能利用率：85.26%，环比上升0.32个百分点，同比上升0.71个百分点。
• 钢厂盈利率：38.1%，环比上升0.87个百分点，同比下降9.95个百分点。
• 日均铁水产量：227.43万吨，环比上升0.85万吨，同比上升2.23万吨。
• 五大材产量：796.82万吨，环比减少1.15万吨。
  • 螺纹钢产量：184.398万吨，环比增加2.71万吨。
  • 热卷产量：293.54万吨，环比增加1.63万吨。

消费情况

• 五大材总表需：841.02万吨，环比增加7.43万吨。
  • 螺纹表需：200.44万吨，环比减少2.24万吨。
  • 热卷表需：310.77万吨，环比增加3.73万吨。

库存情况

• 五大材总库存：1232.13万吨，环比减少25.86万吨。
  • 螺纹总库存：422.03万吨，环比减少12.22万吨。
  • 热卷总库存：370.96万吨，环比减少6.26万吨。

期货价格

• 螺纹钢主力合约2605收于3122元/吨。
• 热卷主力合约2605收于3270元/吨。

基差分析

• 螺纹钢基差：盘面期货贴水现货，处于近几年较高水平，预计基差震荡运行。
• 热卷基差：盘面平水现货，基差处于近年同期中位，预计基差震荡为主。

风险提示

• 宏观政策：政策变化可能影响市场预期。
• 成材需求：需求波动可能对价格产生直接影响。
• 钢材出口：出口情况可能影响供需平衡。
• 钢厂利润：利润变化可能影响生产节奏。
• 炉料成本支撑：成本变化可能影响钢价走势。

图表概览

• 图1-3：螺纹钢和热卷现货价格走势及价差图。
• 图4-5：螺纹钢和热卷现货对主力合约的基差图。
• 图6-7：螺纹钢高炉和电炉利润走势图。
• 图8-10：螺纹钢、热卷及五大材产量季节性走势图。
• 图11-13：螺纹钢、热卷及五大材消费季节性走势图。
• 图14-16：螺纹钢、热卷及五大材库存季节性走势图。
• 图17：中国折粗钢净出口数据图。

本期分析研究员

• 王海涛：从业资格号F3057899，投资咨询号Z0016256
• 邝志鹏：从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171
• 余彩云：从业资格号F03096767，投资咨询号Z0020310
• 刘国梁：从业资格号F03108558，投资咨询号Z0021505
• 邢亚文：从业资格号F3054449，投资咨询号Z0016137

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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资料来源：华泰期货研究院