20260201-华泰期货-黑色建材月报_供需矛盾不足_钢价震荡运行_9页_1mb

钢价震荡运行分析总结

核心内容

本周螺纹钢与热卷期货主力合约震荡运行，价格波动有限。螺纹钢主力合约2605收于3134元/吨，热卷主力合约2605收于3295元/吨。整体来看，建材供需基本面暂无矛盾，维持低产量、低消费、低库存状态。同时，板带材产量回落，制造业和出口需求仍具韧性，累库放缓，库存压力有所缓解，但整体库存仍处同期高位，对价格形成压制。

主要观点

供应情况

• 螺纹钢：本周产量为199.83万吨，环比增加0.28万吨；高炉开工率79%，环比上升0.32个百分点，同比上升1.02个百分点；高炉炼铁产能利用率85.47%，环比微降0.04个百分点，同比上升0.83个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比下降1.30个百分点，同比下降9.53个百分点；日均铁水产量227.98万吨，环比减少0.12万吨，同比增加2.53万吨。
• 热卷：本周产量为309.21万吨，环比增加3.80万吨；产量增加主要来自板带材，显示制造业和出口需求仍具韧性。
• 五大材总产量：823.17万吨，环比增加3.58万吨。

消费情况

• 螺纹钢：表需176.40万吨，环比减少9.12万吨，显示建材需求受到春节假期临近影响，采购情绪偏弱。
• 热卷：表需311.41万吨，环比增加1.45万吨。
• 五大材总表需：801.74万吨，环比下降7.77万吨。

库存情况

• 螺纹钢总库存：475.53万吨，环比增加23.43万吨。
• 热卷总库存：355.58万吨，环比减少2.20万吨。
• 五大材总库存：1278.51万吨，环比增加21.43万吨。

整体库存仍处同期高位，压制价格边际弹性。

关键信息

• 价格走势：螺纹钢和热卷期货价格震荡运行，未出现明显趋势。
• 价差走势：螺纹与热卷价差保持震荡，未出现显著变化。
• 基差情况：
  • 螺纹钢基差震荡走弱，主力合约贴水现货。
  • 热卷基差窄幅震荡，主力合约升水现货。
• 利润情况：
  • 螺纹钢高炉利润维持震荡，电炉利润也保持震荡。
• 季节性分析：
  • 螺纹钢和热卷产量、消费、库存均呈现季节性波动，但当前仍处于高位或震荡区间。
  • 五大材整体库存处于高位，对价格形成压制。

策略建议

• 单边策略：震荡
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：无
• 期现策略：无
• 期权策略：无

风险提示

• 宏观政策：政策变动可能影响市场预期和价格走势。
• 钢材需求：需求变化直接影响价格波动。
• 钢材出口：出口情况对热卷价格有重要影响。
• 钢厂利润：钢厂盈利率下降可能影响生产积极性。
• 原材料价格：原材料价格波动对成本支撑有直接影响。

图表说明

• 图1-3：展示螺纹钢和热卷现货价格走势、价差走势及基差情况。
• 图4-5：螺纹钢和热卷现货对主力合约的基差变化。
• 图6-7：螺纹钢高炉和电炉利润走势。
• 图8-10：螺纹钢、热卷及五大材产量季节性走势。
• 图11-13：螺纹钢、热卷及五大材消费季节性走势。
• 图14-16：螺纹钢、热卷及五大材库存季节性走势。
• 图17：中国折粗钢净出口情况。

分析团队

• 邝志鹏：从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171
• 余彩云：从业资格号F03096767，投资咨询号Z0020310
• 刘国梁：从业资格号F03108558，投资咨询号Z0021505
• 邢亚文：从业资格号F3054449，投资咨询号Z0016137

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