20170813-川财证券-周报_短期反弹_业绩和改革仍是主线_12页_1mb

2017年8月7日至8月11日周报总结

核心内容

本报告分析了2017年8月7日至8月11日期间A股市场的走势，指出短期市场面临反弹，但中期仍以业绩和改革为主线。报告认为，尽管政策监管趋严、海外风险事件影响市场情绪，但经济和流动性预期平稳，维稳与改革预期增强，为市场提供支撑。

主要观点

1. 市场风险偏好受限

   • 海外风险事件（如朝美局势）和国内监管趋严（如IPO常态化、央行MPA考核调整、钢铁市场调控）对市场风险偏好产生压制。
   • 短期市场调整后，仍有超跌反弹的可能，资金仍会聚焦在业绩和改革主线。

2. 经济与流动性维持平稳

   • 7月份PPI同比上涨5.5%，环比转正，但进一步上行动力有限，显示下游需求偏弱。
   • 进出口增速维持平稳，6大发电集团日均耗煤量继续上行，显示经济短期仍偏强，但超预期动能减弱。
   • 央行通过逆回购对冲到期量，短期流动性预期平稳，通胀压力较小，利好市场。

3. 资金流动情况

   • 外部资金（如北上资金）持续流入，沪/深股通资金一周净流入51.7亿，累计流入近620亿。
   • 短期资金（如融资余额）持续增加，但增幅放缓，显示市场资金流入趋于稳定。

4. 市场情绪与技术面

   • 个股进入超卖区域，短期面临反弹。
   • 上证综指短期可能震荡反弹，接近关键支撑位；创业板指仍偏弱，需关注中期走势。

关键信息

一、市场趋势展望

• 短期反弹预期：市场调整后面临超跌反弹，资金继续聚焦在业绩和改革主线。
• 中期趋势：业绩和改革仍是支撑市场的主要因素，周期板块短期调整但仍有中期配置价值。
• 军工与雄安主题热度上升：中印对峙和朝美局势紧张推升军工板块热度，雄安新区方案提交后主题热度上升，建议关注。

二、行业配置建议

1. 绩优板块：

   • 低估值大金融和消费板块具有长期稳定业绩增长的潜力。
   • 交运等可能复苏的低估值板块也值得关注。

2. 周期板块：

   • 煤炭指数市盈率仅为17倍，显著低于TMT板块的估值水平。
   • 短期调整后，周期板块仍有中期配置价值。

3. 军工与雄安主题：

   • 军工板块在冲突事件中通常表现优于大盘，短期热度上升。
   • 雄安新区方案提交后，主题热度提升，建议投资者关注相关机会。

行业资金与估值分析

• 资金流入：通信、钢铁、综合、煤炭、农业等板块融资余额增加，获得资金青睐。
• 资金流出：建材、机械、商贸零售等板块融资余额减少，资金流出较多。
• 估值分化：
  • A股整体估值偏高，中小创股票估值仍处高位。
  • 周期板块估值相对较低，具有配置优势，尤其是煤炭板块。

风险提示

• 政策风险：宏观政策可能出现较大变动，全球市场可能遭遇“黑天鹅”事件。
• 数据风险：部分数据存在延时性，可能影响分析结果的准确性。

附录

• 报告由川财证券研究所宏观策略部发布。
• 执业分析师：王鹏、邓利军。
• 报告发布日期：2017年8月13日。