保险行业2025年上半年回顾与未来展望_59页_1mb

保险行业2025上半年回顾与展望核心摘要

核心要点概览

1. 整体业绩：新准则下财务波动加剧

   • 2025Q1净利润与净资产增速出现短期分化，主要因利率上行与债市下跌，影响各家险企表现。平安、新华偿付能力显著提升，归因于资产重分类。
   • 上市险企利润受股市波动影响更甚，下半年面临高基数压力，但长期价值未损。
   • 非上市险企2026年起全面执行新准则，预计财务报表波动性加剧，营收与利润受影响。

2. 负债端：新单与分红险转型加速

   • Q2以来新单保费环比改善，分红险占比持续提升，NBV延续增长。
   • 来定利率下调预期推动业务结构转型，分红险市场接受度提高。
   • 代理人队伍企稳，人均产能提升，银保渠道NBV贡献提升明显。

3. 资产端：债券与OCI股票配置增

   • 总资产规模提升，持续增配债券应对资产荒。
   • FVOCI股票配置成一致趋势，"以股息换利息"策略响应低利率环境需求。
   • 投资收益率Q1承压，Q2随利率企稳与股市回暖环比改善。

4. 政策环境：积极调控

   • 监管持续引导缓解利差损风险，主要包括下调预定利率、落实报行合一、优化险资投资比例等。
   • 代理人体制改革与销售渠道规范，鼓励优质平台发展。
   • 放宽权益类投资限制，支持资本市场长期流动性。

5. 投资策略与风险提示

   • 保险板块估值处于历史低位，维持“增持”评级。
   • 关注长端利率下行、股市波动及新单保费增速放缓的风险。

展望与结论

• 储蓄需求旺盛与监管引导及险企转型推动负债成本下降，缓解利差损压力。
• 资产端在利率上行及新金融工具准则下股票需求旺盛， NBV与投资收益率联动改善。
• 未来分红险占比上升，万能险、投连险或成降低刚性成本新选择。
• 业内积极参与商业养老金与养老产业布局，拓展第三支柱增长空间。