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2019年上半年财产保险行业信用观察总结

核心内容

2019年上半年，中国财产保险行业在宏观经济下行和车险市场变革的双重影响下，整体信用质量保持稳定，但行业内部经营分化明显。车险保费增速放缓，非车险种则保持快速增长，成为行业保费增长的重要支撑。投资端因股票市场回暖和政策调整，行业盈利水平有所回升。

主要观点

保费收入结构变化

• 车险业务：受国内新车销量下降和商车险费改影响，车险保费收入增速同比下滑，占产险公司保费收入的比例降至 59.14%，低于60%的临界点。
• 非车险业务：健康险、保证保险、农业保险、责任保险等非车险种快速发展，合计实现保费收入 2740亿元，同比增长 22.83%，占比升至 40% 以上，其中健康险增速最快，达 38%。
• 市场集中度：前五大产险公司市场份额达 74.41%，较2018年小幅上升；前三大公司市场占有率升至 64.66%，显示头部险企竞争优势增强。

承保利润变化

• 综合成本率：2019年上半年，前三大产险公司综合成本率分别为 97.6%、96.6%、98.6%，均有所下降，但综合赔付率同比上升，导致承保利润整体下滑。
• 经营分化：中小险企承保端普遍亏损，部分企业或逐步退出车险市场，转向差异化发展。76家非上市产险公司中，41家盈利，35家亏损。

投资收益提升

• 投资配置：保险资金对权益类资产配置增加，股票和证券投资基金占比上升至 12.61%，推动行业投资收益率提升。
• 投资收益：2019年上半年，保险行业累计实现投资收益 4715亿元，年化财务投资收益率达 5.56%，同比提高 0.8个百分点。

政策监管影响

• 费用监管：银保监会加强车险市场费用监管，遏制恶性竞争，推动费用率下降趋势。
• 资本补充债券：监管放开险企发行资本补充债券，截至2019年6月末，共有7家主体在公开市场发行债券，其中5家为AAA级，级别中枢较高。
• 资产负债管理：银保监会发布《保险资产负债管理监管暂行办法》，强化资产负债管理监管，推动行业风险管控能力提升。

关键信息

债券发行情况

• 2019年上半年，行业共新发债券 1支，为平安财险发行的 100亿元 资本补充债券。
• 截至2019年6月末，公开市场存续债券主体共 7家，其中 5家AAA级， 1家AA+级， 1家A级。

信用等级迁移

• 天安财险：主体评级展望由“稳定”调整为“负面”，其债项信用等级也由A+调降至A-。
• 长安保险：因保证保险应收代位追偿款增长及偿付能力不足，信用等级由AA-/稳定调降至A/负面，债项信用等级由A+调降至A-。

资金运用情况

• 截至2019年6月末，保险行业资金运用余额达 17.37万亿元，较年初增长 5.85%。
• 资金配置中，股票和证券投资基金占比上升 0.90个百分点，达到 12.61%。

行业趋势展望

• 车险市场：随着“报行合一”政策的深化，车险市场竞争趋于理性，费用率上升趋势有望缓解。
• 非车险市场：健康险、责任险、保证险等非车险种持续增长，成为行业转型的重要方向。
• 中小险企：在车险保费下降压力下，部分中小险企面临承保亏损，或逐步退出车险市场，转向差异化业务布局。
• 行业盈利：投资端的改善和手续费税前扣除比例的提高，有助于提升产险公司整体盈利水平。

总结

2019年上半年，财产保险行业在车险业务增速放缓的背景下，非车险种的快速发展成为行业增长的关键支撑。行业集中度提升，头部企业竞争优势凸显，而中小险企则面临较大的承保压力。监管政策逐步收紧，推动费用率下降和资产负债管理规范化。投资端因市场回暖和政策调整，盈利水平有所回升。行业整体信用质量保持稳定，但信用等级分化趋势明显，部分企业面临评级下调风险。未来，行业将继续向差异化、专业化方向发展，承保和投资两端的经营分化或将持续。