家电行业10月数据点评：消费向大促节点集中-20211124-中泰证券-16页_1mb

消费向大促节点集中 - 家电10月数据点评

核心内容

2021年10月，家电行业线上零售表现亮眼，线下则有所下滑。整体来看，线上零售额同比增长21.31%，线下零售额同比下降10.82%。线上需求在均价上涨背景下更倾向于在大促节点集中购买，尤其是双十一预售提前至10月，使得线上增长显著。

主要观点

• 线上需求改善：10月线上零售表现优于线下，主因是消费者倾向于在大促节点集中购买，同时双十一预售提前至10月，进一步推动线上增长。
• 均价持续上涨：原材料价格上涨推动家电均价继续上行，尤其是清洁电器和扫地机器人，线上和线下均价同比分别上涨27%-29%和52%-65%。
• 出口增长显著：空调出口同比增长10.1%，显示出口需求强劲，而内销增长则相对温和。
• 厨电表现亮眼：集成灶线上线下均保持高增长，火星人和亿田智能在全渠道份额提升明显。
• 小家电承压：厨小品类销售下滑，但清洁电器和扫地机器人表现较好，线上增长显著。
• 重点公司表现：科沃斯、光峰科技、石头科技、极米科技、倍轻松、亿田智能、火星人被推荐为成长类标的，苏泊尔、海尔智家、美的集团被推荐为价值类标的。
• 原材料成本压力：铜、铝、钢材和塑料价格高位震荡，对家电企业成本形成压力。

关键信息

一、10月整体市场表现

• 线上零售：全品类线上零售额同比+21.31%
• 线下零售：全品类线下零售额同比-10.82%
• 均价上涨：线上均价同比上涨15.5%-29.0%，线下均价同比上涨6.7%-18.2%

二、白电市场分析

空调

• 出货量：内销+1.3%，外销+10.1%
• 零售额：线上+49.7%，线下-0.9%
• 均价：线上+15.5%，线下+6.7%
• 品牌表现：格力线上份额提升，美的、海尔线下份额提升

冰箱

• 零售额：线上+38.0%，线下-8.1%
• 均价：线上+7.5%，线下+17.0%
• 品牌表现：海尔线上线下份额上升

洗衣机

• 零售额：线上+56.7%，线下-15.4%
• 均价：线上+5.9%，线下+15.8%
• 品牌表现：海尔、小天鹅线上线下份额上升

三、厨电市场分析

油烟机

• 零售额：线上-9.0%，线下-14.5%
• 均价：线上+10.6%，线下+8.4%
• 品牌表现：老板、方太份额提升

灶具

• 零售额：线上-9.5%，线下-13.0%
• 均价：线上+13.3%，线下+9.6%
• 品牌表现：老板、方太份额提升

集成灶

• 零售额：线上+41.8%，线下+44.8%
• 均价：线上+35.7%，线下+18.2%
• 品牌表现：火星人、亿田全渠道份额提升

四、小家电市场分析

• 厨小品类：多数品类线上线下销售承压
• 清洁电器：线上销额同比+33.8%，线下销额同比+6.8%
• 扫地机器人：线上销额同比+35.5%，线下销额同比+10.1%
• 重点品牌表现：苏泊尔线上表现较好，九阳、摩飞有所回落，科沃斯、石头科技表现亮眼

五、投资建议

• 成长类：推荐科沃斯、光峰科技（激光替代逻辑）、石头科技、极米科技、倍轻松、亿田智能、火星人
• 价值类：推荐苏泊尔、海尔智家、美的集团

六、风险提示

• 原材料价格再次上行
• 终端需求不及预期
• 行业竞争加剧

结构总结

• 线上需求改善：消费者倾向于在大促节点集中购买，推动线上零售额增长
• 均价持续上涨：原材料价格上涨推动家电均价上行
• 出口增长显著：空调出口表现突出
• 厨电表现亮眼：集成灶全渠道高增长，龙头份额提升
• 小家电承压：厨小品类下滑，清洁电器和扫地机器人表现良好
• 重点公司推荐：成长类和价值类公司分别推荐
• 成本压力：原材料价格高位震荡，影响企业利润
• 投资风险：需关注原材料价格、终端需求和行业竞争情况