20170903-西南证券-房地产行业周报_中报略超预期_销售环比回升_19页_1mb

房地产行业中报分析总结

核心内容

市场表现

• 上周（2017年第35周）申万房地产板块整体上涨0.43%，跑输沪深300指数（0.92%），在申万28个子行业中表现一般。
• 成交量为909.0亿元，环比上涨27%。
• 个股表现分化，世联行（15.5%）、华鑫股份（13.6%）、上海临港（7.1%）涨幅显著。

中报业绩

• 2017年上半年房地产板块整体营业收入为6227亿元，同比增长5.8%，相比2017年一季度的11.2%小幅回落，显著低于2016年整体增速29.6%。
• 整体归属于上市公司股东净利润为612亿元，同比增长27.4%，较2016年增速41.3%下降13.9个百分点。
• 重点公司净利率持续提升，加权平均净利率从2015年的10.1%、2016年的10.3%提升至2017年上半年的11.5%。

主要观点

新房市场

• 60个样本城市新房周均成交1169套，环比上升12%，略高于过去五年周平均成交套数1166套，但同比下降21%。
• 按调控政策严厉程度和能级，样本城市分为四类：
  • 一线城市（北京、上海、广州、深圳）：周均成交上涨14%。
  • 调控二三线城市（南京、杭州等）：周均成交上涨20%。
  • 重点二三线城市（重庆、南昌等）：周均成交上涨25%。
  • 其他城市：周均成交上涨10%。
• 14个样本城市存量房周均成交1121套，环比上涨10%，同比下降26%，年初累计同比减少20%。

政策动态

• 住房租赁政策持续落地，13个城市试点利用集体建设用地建设租赁住房，深圳允许商业用房改建为租赁住房，杭州实行“租购同分”政策。
• 9月重点关注国企改革、粤港澳大湾区细则上报、租售同权和REITs等政策预期。
• 推荐关注天健集团（国企改革）、世联行（长租公寓）、金地集团（低估值蓝筹）、蓝光发展和招商蛇口（销售放量二线蓝筹）。

土地市场

• 上周100个城市土地成交情况中，北海、沈阳、常州、太原和上海等地表现活跃。
• 住宅用地和商服用地成交总价较高，如上海青浦区盈浦街道观云路西侧地块成交总价8.7亿元。
• 按揭贷款利率方面，一线城市首套住宅贷款利率以9折和基准为主，深圳有85折优惠，二套住宅和商用房产普遍为基准利率的1.1倍。

关键信息

行业数据

• 房地产板块市盈率TTM为15.46，沪深300市盈率TTM为13.8。
• 2017年上半年房地产板块销售数据整体向好，但部分公司如中航地产、金科股份、中南建设等业绩表现不一。

投资建议

• 重点推荐：天健集团（买入）、世联行（增持）、金地集团（买入）、蓝光发展（买入）、招商蛇口（增持）、陆家嘴（买入）、保利地产（买入）、华侨城A（买入）、华发股份（买入）、南山控股（增持）、南国置业（增持）。
• 表格汇总了重点公司估值情况，包括当前价格、EPS预测、PE估值等。

风险提示

• 信贷政策进一步趋紧可能对房地产行业造成压力。

图表目录

• 图1：近一年地产板块相对沪深300表现
• 图2：申万各子板块上周绝对涨跌幅
• 图3：上周地产板块涨幅靠前个股
• 图4：上周地产板块跌幅靠前个股
• 图5：西南地产模拟组合表现
• 图6：西南地产模拟组合仓位
• 图7：60样本城市新房周销量表现
• 图8：分类样本城市周销量变化
• 图9：一线城市新房周销量表现
• 图10：调控二三线城市新房周销量表现
• 图11：重点二三线城市新房周销量表现
• 图12：其他样本城市新房周销量表现
• 图13：14样本城市存量房周成交量表现
• 图14：深圳存量房周成交量表现
• 图15：北京存量房周成交量表现
• 图16：杭州存量房周成交量表现
• 图17：厦门存量房周成交量表现
• 图18：青岛存量房周成交量表现
• 图19：南昌存量房周成交量表现
• 图20：南宁存量房周成交量表现

表格目录

• 表1：上周土地市场住宅用地与商服用地成交溢价率情况
• 表2：上周土地市场住宅用地与商服用地成交总价情况
• 表3：主流城市房贷利率最新情况
• 表4：申万房地产板块公司2017年半年度报告
• 表5：龙头房企7月份最新销售数据
• 表6：房地产龙头房企核心指标对比
• 表7：近期租赁政策细则汇总
• 表8：近期行业政策定调及具体细则
• 表9：重点跟踪公司估值表

分析师信息

• 胡华如，执业证号：S1250517060001，电话：0755-23900571，邮箱：hhr@swsc.com.cn
• 王立洲，执业证号：S1250514080001，电话：023-67914902，邮箱：wanglz@swsc.com.cn