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苯乙烯月报分析与总结 (2023/08/04)

核心观点：

• 当前苯乙烯现货市场强势，近月盘面偏强运行，但远月估值受原油波动影响较大。

产业链分析：

• 纯苯端：供需改善，库存同比偏低，调油带动估值回升。下游需求疲软，预计需求增量源自苯乙烯装置复产。纯苯自身开工中性，下游开工环比提升。
• 苯乙烯端：产业链利润普遍走弱，下游（EPS、PS、ABS）利润回落。苯乙烯自身低库存维持近月强势，但高价位对需求形成负反馈，预计后期累库压力显现。出口偏低，复产进行中。

数据要点：

1. 基差与月差：基差走强，月间正套机会有限。
2. 利润方面：
   • 纯苯链（石脑油-150价差）估值修复。
   • 苯乙烯链（乙苯脱氢法）利润走弱，下游利润压缩。
3. 库存情况：
   • 纯苯库存低位，去库速度快。
   • 苯乙烯库存同比偏低，但短期有累库预期。
   • 下游库存压力逐渐显现，EPS、PS、ABS开工同比下降。
4. 供应端：
   • 纯苯开工回升，外盘价差扩大，进口窗口打开。
   • 苯乙烯复产进行中，开工率提升。

后市展望：

• 短期：受原料强势支撑，维持高位运行。
• 中长期：随着苯乙烯装置复产推进及港口累库，警惕高位回调风险。
• 风险点：下游需求跟不上供给复产速度，利润继续压缩影响消费格局。

对策建议：

• 短线或考虑近月合约布局，跟随基差变化点价操作；
• 紧盯装置复产节奏与库存变化，做好风险对冲预案；
• 展望需求转换窗口，结合产业链利润修复时间。

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