20240127-五矿期货-苯乙烯周报_原料维持强势_高价下游抵触_盘整回落_21页_2mb

苯乙烯与纯苯周报摘要

汪之弦（联系人）

• 交易咨询号：Z0015498

李晶（能源化工组）

• 从业资格号：F0283948
• 报告日期：2024/01/27

本周核心观点

• 原料苯乙烯维持强势，但高价导致下游抵触；盘面小幅回落，基差先强后松。纯苯进口窗口持续关闭，海外芳烃强势。
• 中期视角：纯苯-苯乙烯产业库存偏低，纯苯格局偏强，建议关注远月买权及正套机会。

正文

一、周度评估及策略建议

1. 基差与利润

   • 苯乙烯基差先强后回落，下游EPS、PS开工回落，ABS利润深度亏损，需求偏弱。
   • 纯苯海外芳烃强势，进口窗口关闭，下游利润回落但估值支撑绝对价格。

2. 供应与需求

   • 开工率整体低位，苯乙烯复产兑现，开工回升；下游需求季节性淡季，预计需求持续偏弱。
   • ABS、EPS利润承压，PS需求环比改善空间有限。

3. 库存

   • 苯乙烯港口库存步入累库周期，工厂库存下降；纯苯港口库存小幅去化，山东、东北亚地区补涨。

4. 成本端

   • 纯苯进口持续倒挂（国内外价差扩大），下游酚酮、苯胺利润偏低，苯乙烯成本支撑不足。

二、关键数据图表

（数据来源：隆众、WIND、五矿期货研究中心）

1. 图3：纯苯港口库存（万吨）

   • 显示港口库存逐步去化，中旬后到船减少。

2. 图7、图8：苯乙烯利润（乙苯脱氢工艺、POSM工艺）

   • 展示苯乙烯利润明显回落，工艺差异显著。

3. 图19、图20：东北亚乙烯与石脑油裂解价差

   • 佐证纯苯成本结构变化。

三、供需动态与价差结构

供应端：

• 苯乙烯复产进度良好，开工率回升。
  需求端：
• ABS开工走低，EPS、PS开工回落；下游整体需求疲软（尤其ABS）。
  成本端：
• 纯苯进口利润倒挂，国内外价差扩大；下游苯胺、酚酮利润偏低。

四、宏观与市场展望

库存与开工：

• 苯乙烯暂处低库存期，港口库存加速累库；纯苯库存同比低位。
  策略：
• 纯苯建议关注远月买入机会，中长期基本面支撑较强；纯苯产业链存在正套可能。

免责声明

• 本报告基于公开数据，不对后续价格波动承担直接责任。
• 投资建议根据市场分析，非定制化服务，读者需自行评估风险。