滚动功能部件行业深度研究：高壁垒、高成长，“国产替代”又一蓝海市场-20230605-国金证券-30页

滚动功能部件行业研究报告总结

核心内容

滚动功能部件是精密机械传动系统的重要组成部分，主要包括滚珠丝杠副和滚动直线导轨副，广泛应用于机床、机器人、汽车等机电一体化设备中，直接影响设备的精度、稳定性和响应速度。其市场空间广阔，预计到2030年全球市场规模将达到75.67亿美元，其中滚珠丝杠市场预计从17.99亿美元增长至28.13亿美元，复合增速为5.93%；直线导轨市场预计从25.93亿美元增长至47.54亿美元，复合增速为7.14%。

主要观点

• 行业特性：滚动功能部件技术壁垒高，涉及精密加工、设计、检测等复杂环节，海外品牌如日本NSK、THK等占据中高端市场，国内品牌市场占有率约25%，仍有较大替代空间。
• 应用前景：
  • 机床：滚珠丝杠和导轨是机床进给系统的核心部件，国内企业如秦川机床、汉江机床等已实现部分进口替代。
  • 机器人：滚珠丝杠用于机器人传动装置，行星滚柱丝杠在人形机器人中应用前景广阔。
  • 汽车：新能源汽车在转向系统、电子驻车系统（EPB）、电子机械制动系统（EMB）等应用场景中，对滚珠丝杠的需求持续增长。
• 国产替代：随着“04专项”的推动，国内企业已逐步建立科学测评体系，技术差距缩小，政策支持有望进一步加速国产替代。

关键信息

• 市场空间：2022年中国滚动功能部件市场空间约184.36亿元人民币，预计2030年全球市场空间将达75.67亿美元。
• 技术壁垒：滚珠丝杠加工需经过20余道工序，包括热处理、车削、磨削等，工艺复杂，对精度、刚度、寿命等性能要求高。
• 政策支持：国家自2006年起对滚动功能部件行业给予支持，推动国产替代。85.1%的企业表示在有政策引导的情况下愿意试用国产中高端产品。
• 企业动态：
  • 秦川机床：国内滚动功能部件龙头企业，2022年非公开发行募资不超过12.3亿元，用于工业母机创新基地、新能源汽车部件等项目。
  • 贝斯特：布局直线滚动功能部件，切入“工业母机”赛道，2023年1Q实现营收和净利润高增长。
  • 恒立液压：从液压油缸业务向线性驱动器、滚珠丝杠等新业务拓展，定增募资用于线性驱动器项目，预计形成年产104,000根标准滚珠丝杠电动缸的生产能力。

投资建议

• 重点企业：秦川机床、贝斯特、恒立液压。
• 投资逻辑：市场空间大、国产化率低、政策支持明显，未来国产替代空间广阔，建议重点关注具备技术优势和产能扩张能力的龙头企业。

风险提示

• 国产替代进展不及预期：技术壁垒高，若国产品牌研发速度落后，将影响替代进程。
• 政策扶持不及预期：若政策支持力度不足，可能影响中高端产品的市场推广和销售。

结构总结

市场空间与增长

• 全球市场：预计2030年滚珠丝杠市场规模为28.13亿美元，直线导轨为47.54亿美元。
• 中国市场：2022年滚动功能部件市场空间约184.36亿元人民币，占机床价值量约15%。

技术与制造

• 技术壁垒：高精度、高刚度、高寿命要求，加工工艺复杂，需多道工序。
• 国产替代：目前国产化率约25%，但随着“04专项”推进，差距逐步缩小。

应用领域

• 机床：核心传动部件，对性能影响显著，国内企业逐步实现进口替代。
• 机器人：滚珠丝杠用于单轴机器人、电动缸等，行星丝杠在人形机器人中应用潜力大。
• 汽车：应用于转向系统、EPB、EMB等，新能源汽车推动需求增长。

重点企业分析

• 秦川机床：主机+零部件双轮驱动，2022年非公开发行募资12.3亿元，用于拓展新能源汽车、工业母机等业务。
• 贝斯特：主要业务为汽车零部件，2023年1Q营收和净利润均实现高增长，布局直线滚动功能部件。
• 恒立液压：从液压油缸向线性驱动器拓展，定增募资用于电动缸和滚珠丝杠生产，具备先进制造能力。

图表摘要

• 图表10：2022年全球滚珠丝杠市场空间约18亿美元。
• 图表16：2022年中国滚动功能部件市场空间约184.36亿元人民币。
• 图表35：85.1%企业愿意在政策引导下试用或购买国产中高端产品。
• 图表45：秦川机床2022年非公开发行募资不超过12.3亿元。
• 图表60：恒立液压定增募资约20亿元，用于线性驱动器项目。

行业评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。