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安信证券 - 机械行业专题：滚动功能部件国产化势在必行

市场分析

1. 市场规模：

   • 2025年预计中国滚动功能部件市场规模达462亿元，CAGR为124%。
   • 下游应用包括机床（21.6%）、专用设备（30.3%）、机器人（10.8%）等领域，泛工业占比超70%。
   • 全球市场规模2027年预计2073亿美元，亚太地区份额增长迅速。

2. 行业趋势：

   • 国产替代加速：高端市场外资占比超90%，国产厂商通过材料、设备和生产优化突破技术壁垒。
   • 新兴应用：工程机械电动化、人形机器人推动需求增长，人形机器人中滚珠丝杠占12.07%成本。

国产替代挑战

1. 材料端：

   • 高渗碳轴承钢（如GCr15）、高强度合金钢（如50CrMo4）等材料已实现国产突破。

2. 设备端：

   • 进口高端设备（如磨床）仍具优势，国产厂商需通过设备投资或合资合作提升工艺水平。

3. 生产端：

   • 研磨级滚珠丝杠良率控制难度大，生产周期长达30-45天；冷轧工艺周期短但精度较低。

重点公司

1. 恒立液压：

   • 布局滚珠丝杠/行星滚柱丝杠+电动缸，2024年线性驱动器项目投产，产能覆盖10.4万根电动缸。

2. 秦川机床：

   • 汉江机床2022年收入4亿元，占比5%；定增加速滚珠丝杠产能（新增28万件/年），绑定新能源汽车领域。

3. 贝斯特：

   • 宇华精机首台套滚珠丝杠下线，规划覆盖机床、半导体、医疗等领域。

4. 恒而达：

   • 直线导轨副进入规模化，2023年预计贡献收入，叠加金属热处理技术优势。

5. 江苏雷利（鼎智科技）：

   • 微特电机龙头切入人形机器人领域，线性执行器用滚珠丝杠产品对标国际。

投资建议

• 推荐关注公司：
  恒立液压（技术领先）、秦川机床（协同上下游）、贝斯特（进度快）、恒而达（批量化进展）、鼎智科技（人形机器人布局）。
• 核心逻辑：具备精密加工基因、高端设备布局及下游资源的企业有望抢占国产替代先机。

风险提示

• 宏观经济波动、新兴应用产业化不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动及产能释放不及预期是主要风险。