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东吴证券研究报告内容摘要

宏观策略

• 5月通胀分析：5月PPI环比结束“六连降”转正，CPI同比小幅回落0.1%，PPI同比回暖至-14%，反映经济存在边际好转，特别是地产政策落地和债发行加快推动需求。风险提示：政策效果不及预期、海外衰退加速等。

固收/地产债

• 地产债分析（5·17新政后）：央国企信用资质优于民企，估值相对较低，建议关注其债券配置价值，尤其是央企与龙头民营企业。风险封闭：地产基本面、政策及信用风险超预期。

汽车行业/乘用车出海

• 本地化建厂：全球化拐点到来，推荐零跑汽车、长城/吉利汽车（中东、独联体地区销量增长）、上汽集团（海外经验）。中长期注意政策和全球风险。

港交所（$HK$）

• β与α分析：政策红利+周期底部，预期2024-2026年归母净利润增速439%/949%/684%、估值2775x/2534x/2372x，维持“买入”。

电子行业

• 苹果WWDC24：发布Apple Intelligence，结合OpenAI增强AI功能，推动端侧AI发展。推荐关注苹果产业链（传感器/组装/FPC等），及AI手机、安防、家居等AI设备。

个股推荐—途虎-W（09690HK）

• 车后IAM龙头：模式优势明显，2023年首次盈利。预期24-26年净利润7.36亿/12.28亿/17.77亿港元，目标价33港元，维持A股。

风险提示（全局）

• 宏观/政策/地产/汇率/需求超预期风险。