20240613-浦银国际证券-偏鹰的美联储会议或未计入5月通胀数据的超预期放缓_8页_944kb

浦银国际 | 宏观经济数据点评

美联储偏鹰立场与未计入通胀放缓的降息路径

6月美联储会议决定维持政策利率不变，声明调整缩小了降通胀表述，形成偏鹰基调。季度经济预测更新（SEP）显示，美联储维持全年GDP、失业率预测，上调核心PCE预测，表明其通胀担忧仍存，但经济增长预期增强。鲍威尔在记者发布会中称劳动力市场已恢复至疫情前水平，或仍将保持强劲，但高利率或拉低经济增速。

5月通胀超预期放缓的影响

5月整体CPI环比下滑至0.01%，核心CPI环比跌幅超预期，能源价格下跌是主要因素。尽管数据整体向好，但部分分项表明核心通胀下行道路或有波折，尤其是运输和服务价格波动较为显著。分析师指出，通胀数据细节表明核心通胀下行或有间歇性上行风险。

降息路径调整

美联储超预期下调2024年降息幅度预测至25个基点，市场预计全年降息或不及此前预期。新增非农就业超预期，时薪同比增速反弹支撑劳动力市场韧性，但失业率上升至4%，或动摇美联储短期降息决定。浦银国际维持今明两年降息预测，但风险倾向转向延后（概率35%），认为高利率或继续限制经济活力。

分析师：金晓雯（首席宏观分析师）
机构：浦银国际证券
报告日期：2024年6月13日