20241124-东吴证券-海外周报_关注12月美联储不降息风险_5页_683kb

总结内容：

本次东吴证券宏观报告聚焦于美国经济和美联储政策，核心观点认为2025年美国经济增长预期为2%左右，通胀小幅回落，但短期和中期存在上行风险。短期来看，12月公布的11月非农数据可能因飓风和罢工扰动消退而反弹，CPI受通胀黏性和低基数影响回升，这可能使美联储跳过12月的降息。2025年，特朗普的宽财政和紧供给政策（如减税、加关税）将推高长期通胀，美联储可能无法完成预期4次降息。

增长方面，分析师预期2025年美国GDP季调环比年率增速稳定，但模型预测和数据波动让乐观观点存在分歧。通胀预期显示，2024Q4-25Q4CPI同比增速预计在23%-26%之间，交易员预计11-12月CPI回升，中长期二次通胀风险上升。货币政策预测，分析师和交易员对美联储降息存分歧，预测从12月可能降息25bps到2025年底累计降息幅度不一，官员发言显示降息节奏分歧。

中长期，特朗普政策不确定性带来风险，分析师预期2025年美联储政策利率逐步下降，但交易员认为降息频率更高。报告风险提示包括通胀反弹、金融流动性危机等，建议投资者关注12月美联储决策的不确定性。整体分析强调需谨慎应对停滞或衰退潜在影响，控制投资风险。