NBER美国国民经济研究局-NBER-Financial-Risk-Capacity_57页_924kb

报告摘要

本文探讨了银行在金融危机后难以进行再资本化（recapitalization）的现象，提出了一种基于不对称信息的机制，解释了金融危机期间和之后银行资本与经济活动缓慢恢复的原因。

金融危机的特征
- 金融危机在银行遭受重大损失后尤为严重且持久。
- 银行资本的缓慢恢复是经济活动低迷的关键因素。
- 银行再资本化失败不仅源于内部问题，还与外部协调失败有关。
不对称信息的作用
- 银行在金融中介过程中面临信息不对称，这导致了“逆向选择”（adverse selection）的加剧。
- 银行的利润边际因逆向选择而下降，进而抑制其再资本化的意愿。
- 银行资本减少会进一步降低中介活动的规模，形成恶性循环。
机制与模型
- 提出一个模型，说明银行资本和经济活动的缓慢恢复是由不对称信息引起的。
- 在模型中，银行购买资本并将其重新出售给消费商品生产者，但因信息不对称，银行无法准确评估资本质量。
- 银行在面对资本贬值时，倾向于出售质量较差的资本单位，导致剩余资本质量下降，进一步降低利润。
再资本化的失败
- 即使银行拥有足够的资本，也可能会因为对逆向选择的担忧而选择不进行再资本化。
- 这是一种协调失败，只有在银行再资本化决策被集中化时才能解决。
经济稳定与风险容量
- 银行的净财富与经济的金融风险容量（financial risk capacity）相关，该容量决定了中介活动的规模和利润。
- 金融风险容量下降会引发经济活动的非线性波动，表现为“摇摆的船”效应。

模型设定
- 模型中包含两类生产者：资本商品生产者（$k$-producers）和消费商品生产者（$c$-producers）。
- 银行作为中介者，从资本商品生产者处购买资本，并将其出售给消费商品生产者。
- 资本贬值率由函数 $\lambda(\varphi, \phi_t)$ 决定，其中 $\varphi$ 表示资本质量，$\phi_t$ 表示贬值冲击。
不对称信息的影响
- 银行无法区分资本池中不同质量的资本，因此倾向于出售低质量资本。
- 资本贬值冲击后，银行的利润边际可能呈现“驼峰”形状，导致再资本化行为的不确定性。
再资本化的条件
- 银行通过再资本化（$e_t \times n_t$）来增加其净财富。
- 再资本化存在成本 $\Gamma(e_t) \times n_t$，该成本随再资本化规模增加而上升。
政策含义
- 银行的净财富与经济的金融风险容量（$\eta_t = N_t / K_t$）密切相关。
- 政策制定者应关注银行净财富的变化，以防止金融危机的长期影响。

时间设定
- 时间是离散的，且模型具有无限期。
变量定义
- $K_t$：总资本存量。
- $N_t$：整个金融系统的股权总量。
- $\eta_t$：金融风险容量，定义为 $N_t / K_t$。
均衡行为
- 银行家根据资本池的总体规模决定出售资本的阈值 $\overline{\varphi}_t$。
- 银行家的利润函数取决于资本池的总体规模和质量。

本文与以下文献相关：
- 金融中介理论：如 Bernanke and Gertler (1989)、Gertler and Karadi (2011)、Gertler and Kiyotaki (2010)。
- 不对称信息理论：如 Stiglitz and Weiss (1981)、Eisfeldt (2004)。
- 金融风险与业务周期：如 Christiano, Motto, and Rostagno (2014)、Ajello (2016)。