20150604-招商证券_香港_-Morning_Express_12页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

文档主要分析了多个行业的股票表现及市场动态，包括服装、汽车、银行、科技、零售等，涵盖了公司业绩、市场估值、行业趋势及投资建议等内容。

服装行业：Lilang（中国兰芝）

• 核心品牌LILANZ：贡献约90%的总收入，贸易展订单价值同比增长15-17%（年同比）。
• 子品牌L2：贡献约10%的总收入，订单价值同比增长10-13%（年同比）。
• 增长驱动因素：增长主要由销量推动，平均销售价格（ASP）保持稳定。
• 分销商信心：分销商信心持续改善，渠道库存恢复健康水平，零售销售持续增长，当前SSSG处于中单数增长。
• 产品策略：集团增加了原创设计产品的比例，并坚持“提升产品质量不提价”的策略。
• 市场观点：正向势头将支持股价表现。
• 估值分析：Lilang当前市盈率（FY15E）为15倍，低于A股同行如Septwolves（65倍）和Joeone（45倍），估值仍具吸引力。
• 股价表现：截至2015年，Lilang年内股价上涨100%，自2014年9月至2015年5月为该行业的首选股，股价累计上涨85%。

汽车与出行：CAR（神州专车）

• 市场地位：CAR是神州专车的旗舰业务，目前在日订单量上排名第二，与滴滴专车的差距缩小。
• 业务增长：截至4月，日订单量约为20万，预计年底将增长至35万。
• 竞争优势：CAR凭借庞大的移动数据资源，具有显著的竞争优势和价值。
• 估值调整：基于DCF模型，目标价上调至HK$24.1，对应2016年市盈率22.5倍及市净率10.4倍。
• 业务前景：CAR预计在2015年和2016年将分别贡献28%和46%的租赁收入。
• 长期价值：通过大数据分析，CAR能够优化调度和路线，提升运营效率和用户体验，未来可能成为有效的广告和消费场景。

银行业：中国银行业

• 利率市场化进展：中国人民银行（PBOC）于2015年6月2日推出个人和企业通知存款（NCDs），最低金额分别为30万元和1000万元。
• 对银行的影响：预计对银行净息差（NIM）和净利润（NPAT）影响有限。
• 未来展望：PBOC有望在2015年下半年完成利率市场化改革，最终取消存款利率上限。
• NIM预测：预计2015-2017年H股银行的NIM将分别下降22bps、14bps和8bps。
• 估值分析：银行业当前市盈率（FY15E）为6.81倍，市净率（FY15E）为1.06倍，低于历史平均水平，估值具有吸引力。
• 投资建议：维持“超配”评级，推荐BOC（3988 HK）和BOCOM（3328 HK）等银行股。

行业研究亮点

• 汽车与汽车零部件：推荐BAIC Motor（1958 HK）和Fuyao Glass（3606 HK）。
• 房地产：推荐China Resources Land（1109 HK）、KWG Property（1813 HK）和Agile Property（3383 HK）。
• 科技、媒体与电信：推荐China Telecom（728 HK）、China Unicom（762 HK）和China Mobile（941 HK）。
• 零售：推荐Sinomax（1418 HK）和Haier Electronics（1169 HK）。
• 银行：推荐ABC（1288 HK）、ICBC（1398 HK）和BOC（3988 HK）。

风险提示

• 宏观经济下行超预期。

市场观察

• 经济数据：包括美国和欧元区的就业数据、GDP数据等。
• 投资建议：根据各行业表现，提出不同股票的买入、持有或卖出建议。

总结

文档全面分析了多个行业的股票表现和市场动态，强调了Lilang和CAR的强劲增长势头，以及中国银行业在利率市场化改革中的前景。同时，提供了各行业股票的估值和投资建议，认为当前市场环境对部分行业和公司具有投资吸引力。