20220828-国信期货-油脂油料月报_库存预期加快回升_棕榈油或领跌油脂_21页_2mb

国信期货油脂油料月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月28日油脂油料市场走势，重点探讨了美豆、豆粕、美豆油、棕榈油、豆油、菜油等主要品种的供需变化及价格走势。整体来看，市场呈现“强现实弱预期”的格局，特别是国内豆粕市场表现突出，而棕榈油和豆油则面临库存回升的压力。

主要观点与关键信息

一、蛋白粕市场

1. 美豆供给增加预期明显

• 单产预期高位：美豆新年度单产预计维持在51-52蒲式耳/英亩，主要受益于田间调研和USDA8月预估的高产量预期。
• 天气影响：8月中旬降雨缓解部分旱情，但整体天气仍偏干燥，未来两周天气对产量影响需关注。
• 种植面积：USDA可能对种植面积进行调整，预计新年度种植面积高于FAS数据，整体供给增加。

2. 美豆出口与压榨情况

• 出口：21/22年度出口接近USDA预估，22/23年度出口预期乐观，预计成为大豆出口主要贸易国。
• 压榨：7月压榨量略增，但整体仍处于高位，市场预期8月压榨量或达480万吨，但增幅有限。
• 库存：21/22年度库存可能回升，22/23年度库存或进一步增加，对价格形成压力。

3. 国内豆粕市场

• 现货强、期货弱：9月国内豆粕市场呈现“强现实弱预期”的格局，现货因供给担忧与需求略增而坚挺。
• 基差高位：豆粕基差已处于历史高位，能否进一步走高取决于进口大豆到港情况。
• 期限结构：连粕市场跟随美豆走势，预计承压下行。

二、油脂市场

1. 美豆油市场

• 工业需求疲软：美豆油工业需求未来或进一步下调，食用需求受经济衰退担忧影响悲观。
• 库存回升预期：尽管美豆减产对供给有所支撑，但需求下降可能超过供给，库存或继续回升。
• 价格承压：美豆油价格或震荡走低，受原油价格疲软和需求预期下降影响。

2. 东南亚棕榈油市场

• 库存压力加大：马来棕榈油库存或回升至200万吨以上，印尼库存短期因出口增加小幅回落，但整体库存仍偏高。
• 出口与工业需求：出口和工业需求因价格优势有所增加，但增幅不及供给，导致库存压力。
• 期限结构：棕榈油期限结构正从牛市转向熊市，成为最先实现熊市格局的油脂品种。

3. 国内豆油与菜油市场

• 豆油库存下降：截至8月19日，豆油库存降至76.7万吨，主要因需求增加和供给偏紧。
• 菜油库存偏低：国内菜油库存降至历史最低水平，供给不足，需等待加拿大新菜籽到港。
• 基差坚挺：豆油和菜油基差维持高位，显示现货紧张程度，需关注进口情况。

操作建议

• 豆粕：M2301、P2301跌破5日均线可尝试性做空，止损设在5日均线。
• 棕榈油：随着库存回升，基差走低，建议关注价格走势，考虑逢高做空。
• 豆油与菜油：基差坚挺，短期支撑较强，但需警惕进口不及预期带来的供给紧张。

市场展望

• 美豆：新年度预计丰产，9月CBOT大豆或高位回落，受季节性增产压力与需求疲软影响。
• 棕榈油：库存压力加大，价格或承压下行，但需关注出口和工业需求的支撑。
• 豆油与菜油：库存偏紧，基差坚挺，但9月需求或因高校开学情况有所变化，需关注实际消费数据。

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