油脂油料（豆粕、菜粕、豆油、菜油、棕榈油）：供给稳定，消费主导盘面运行-20230423-南华期货-16页_5mb

供给稳定，消费主导盘面运行总结

核心内容概述

本报告分析了2023年4月23日国际及国内大豆、油脂、粕类市场的供需状况与价格走势。整体来看，供给端相对稳定，而消费端疲软成为价格承压的主要原因。报告还探讨了豆粕减量行动、杂粕替代、油脂替代消费、生物柴油需求以及品种间价差等市场因素。

国际市场分析

整体观点

• 大豆市场：全球大豆价格承压运行，主要由于巴西大豆丰产带来的供给增加及全球经济疲软导致的消费意愿下降。
• 油脂市场：国际棕榈油价格因出口下降、斋月临近及供给恢复而面临压力，而豆油和菜油也因供给充足和消费疲软而承压。

主要观点

• 国际大豆：

  • 巴西大豆丰产上市，全球大豆价格承压。
  • 巴西大豆升贴水降至历史最低，降低主要消费国家进口成本。
  • 美国大豆种植开局良好，天气适宜，供给稳定。
  • 消费国观望情绪浓厚，国际大豆价格预计继续下跌。

• 国际棕榈油：

  • 马来西亚棕榈油出口下降，对库存变化产生利空影响。
  • 斋月临近，油脂备货结束，产地进入生产期，价格压力增大。
  • 国内棕榈油进口量可能有限，但随着天气转暖，消费可能回升，支撑价格。

• 国际菜油：

  • 欧洲PMI数据较差，显示消费能力疲软，打击国际油脂消费信心。
  • 欧洲为重要生物柴油产销区域，其经济状况直接影响菜油价格。
  • 国内菜油进口成本低，与豆油价差受到压制，价格承压。

国内市场分析

大豆及豆粕

• 盘面回顾：豆粕价格受大豆到港预期与实际到港之间的时间差影响，近期表现承压。
• 供需分析：
  • 大豆到港逐渐兑现，油厂开机压榨率上升，豆粕供给增加。
  • 随着大豆进口成本降低，豆粕价格持续承压。
  • 国内推行豆粕减量行动，叠加养殖利润亏损，豆粕需求疲软。
• 后市展望：
  • 豆粕供给充足，价格承压。
  • 豆粕与菜粕价差可能继续收缩，但幅度有限。
• 策略观点：
  • 豆菜粕09价差做缩继续持有。
  • 关注550附近的止盈机会。

菜籽及菜粕

• 供需分析：
  • 中澳关系恢复预期增加，澳洲低价菜籽有望成为我国进口新选择。
  • 菜籽进口持续，油厂压榨稳定，菜粕供给增加。
  • 菜粕存在替代消费潜力，价格承压。
• 后市展望：
  • 菜粕价格可能因供给增加及消费替代而继续承压。

油脂市场分析

国内油脂

• 供需分析：
  • 棕榈油：进口量有限，但消费可能回升，支撑价格。
  • 豆油：供给充足，进口成本降低，消费疲软，价格承压。
  • 菜油：进口成本低，但与豆油价差受压制，价格承压。
• 后市展望：
  • 天气转暖，油脂替代消费增加，价差机会增多。

油脂品种间价差

• 豆菜粕价差：继续做缩，关注止盈机会。
• 豆棕价差：考虑入场，因棕榈油价格压力较大。
• 菜油与豆油价差：长期受压制，菜油价格承压。

生物柴油掺混价差

• 生物柴油需求疲软，对油脂价格形成压制。
• 油脂替代消费增加，进一步影响油脂价格走势。

油粕比

• 油粕比反映油脂与粕类价格关系，近期油脂价格承压，粕类价格亦受压制，油粕比可能继续走低。

总结

• 供给端：国际及国内市场供给充足，尤其是大豆、棕榈油、菜油等品种，供给稳定。
• 需求端：消费意愿下降，尤其是豆粕和油脂的消费端疲软，成为价格承压的主要因素。
• 价格走势：整体价格承压，豆粕与菜粕价差可能继续收缩，油脂间价差机会增多。
• 策略建议：继续持有豆菜粕09价差做缩策略，关注止盈机会；考虑豆棕价差做缩入场。

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