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粕强油弱凸显 菜油领跌油脂

核心内容概览

本周国内油脂市场呈现分化走势，蛋白粕市场表现强势，而油脂市场则整体偏弱，其中菜油领跌。市场主要受到美国贸易政策变化、天气因素、全球供需格局及国内外价差等多重因素影响。

主要观点与关键信息

一、蛋白粕市场分析

• 国际市场动态：

  • 美国大豆市场本周先抑后扬，受贸易政策和天气因素影响波动剧烈。
  • 美国大豆出口检验量符合预期，对中国出口占比为24.2%。
  • Niño指数显示，当前厄尔尼诺现象未形成，但部分区域存在异常温度。
  • 美国大豆播种进度较快，但部分区域天气不利，影响作物生长。
  • 美国中西部天气将出现高温少雨，可能对新作物产生压力。
  • 美国农业部预测2025/26年度大豆产量为1.181亿吨，与上一预估持平。

• 国内市场动态：

  • 国内豆粕市场震荡收涨，受巴西升贴水反弹和美豆止跌走高影响。
  • 国内油厂开工率升至60%以上，豆粕库存累库加快。
  • 华南、华东地区豆粕现货跌破2800元/吨，基差跌至负值。
  • 周五主力合约突破3000整数关口，市场看涨情绪高涨。

二、油脂市场分析

• 国际市场动态：

  • 美豆油弱势震荡，受国际原油走低和生物柴油政策悲观情绪影响。
  • 马棕油走势略强于美豆油，因5月出口数据环比增加，产量增幅收窄。
  • 马来西亚5月棕榈油产量环比增长3.53%，出口量增长13.2%。
  • 全球植物油市场面临结构性短缺，生物柴油需求增长加剧竞争。

• 国内市场动态：

  • 国内油脂市场分化明显，菜油表现最弱，回吐前期涨幅。
  • 豆油、棕榈油和菜油库存分别环比增加8.09%、3.33%和-0.30%。
  • 国内油脂走势跟随国际市场，连豆油、郑菜油受政策影响维持低位震荡。
  • 豆油9-1价差继续回升，棕榈油9-1价差也呈现回升趋势。
  • 菜油走势偏弱，波动率放大，市场关注出口及天气因素。

三、后市展望

• 技术层面：

  • 豆粕短线指标偏多，中线和长期指标缠绕，存在波段操作机会。
  • 菜粕短线、中线、长期指标缠绕，市场情绪复杂。
  • 豆油短线指标缠绕，中线和长期指标偏空。
  • 棕榈油短线、中线、长期指标缠绕，需关注MPOB报告指引。
  • 菜油短线指标偏空，中线和长期指标缠绕，波动率可能继续扩大。

• 基本面分析：

  • 蛋白粕：美国中西部未来一周高温少雨，天气炒作升温，市场不确定性增加。
  • 国内豆粕库存继续累库，华南、华东基差负值，现货跌势减缓。
  • 油脂：MPOB报告即将发布，5月库存是否突破200万吨将影响市场情绪。
  • 马棕油出口面临豆棕价差缩小的压力，4000点位阻力明显。
  • 国内油脂市场受政策影响，整体维持低位震荡，菜油波动率或继续扩大。

总结

本周蛋白粕市场表现强劲，油脂市场则整体偏弱，其中菜油领跌。国内市场豆粕受巴西升贴水反弹和美豆止跌走高影响震荡偏强，而油脂市场则因全球供需格局和内外价差等因素分化明显。预计下周市场将关注MPOB报告及天气变化，豆粕9-1价差有望回升，而油脂市场可能继续呈现震荡走势，菜油波动率或进一步扩大。整体来看，市场情绪仍受贸易政策和天气影响，不确定性较高。