20260116-中信期货-农业策略日报_供增需弱_棕榈油领

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中信期货研究|农业策略日报 2026-1-16 # 供增需弱，棕榈油领跌油脂 # 报告要点 油脂：供增需弱，棕榈油领跌油脂 蛋白粕：菜粕盘面低点不断刷新，豆粕关注前低支撑力度 玉米/淀粉：临近年关，补库启动提振价格 生猪：北方有二育入场，猪价北涨南跌 天然橡胶：宽幅震荡，趋势暂未改变 合成橡胶：小幅回落，维持高位震荡 棉花：棉价回调，延续整理 白糖：糖价窄幅震荡 纸浆：阔叶现货转跌，基本面隐忧加大 双胶纸： 双胶纸震荡偏弱运行 原木：利空消化，原木震荡偏强 # 摘要 # 【异动品种】 # 油脂观点：供增需弱，棕榈油领跌油脂 逻辑：国内油脂油料供应预期改善，印尼取消生柴B50计划，利空因素冲击盘面转弱，棕榈油减仓下行，领跌油脂。从产业端看，棕油方面，印尼能源部副部长表示，印尼已取消今年将强制性生物柴油比例提高到 $50\%$ 的计划，将维持目前 $40\%$ 棕榈油基燃料和 $60\%$ 柴油的混合比例。目前了解执行B50现实阻力较大，一方面当地设备和机械试验仍需时间，另一方面目前棕榈油与柴油价差偏高，生物柴油生柴资金补贴压力大，经济驱动不足。另外，印尼国家遗产基金管理局局长埃迪，阿卜杜拉赫曼表示，印尼将从3月1日起把原棕榈油出口税提高到 $12.5\%$ 。精炼棕榈油产品的出口税也将提高2.5个百分点印度尼西亚是世界上最大的棕榈油生产国，目前对原棕榈油征收 $10\%$ 的税，而精炼产品的税率在 $4.75\%$ 到 $9.5\%$ 之间。国内豆油市场，1月13日进口大豆拍卖113万吨，成交率 $100\%$ ，后期继续关注国内大豆压榨开机情况，我的农产品网统计本周压榨厂开机量为176.58万吨，较上周增加1.25万吨。菜油方面，中加就菜籽贸易展开有序商谈，市场关注加菜油关税事宜能否取得阶段性缓和。近端中加，中澳贸易仍然存在限制，俄罗斯，迪拜菜油进口成本偏高，国内菜油库存仍将下降，菜油基差预计偏强，关注澳菜籽压榨开机情况。远端海外产区菜籽丰产，俄罗斯菜系大量上市，国内菜油供应预期回升。 展望：豆油震荡，棕油震荡，菜油震荡偏弱。综合来看油料大豆，菜籽整体供应较为宽松，棕榈油年产量偏高，即将进入减产季有去库趋势；需求端存在生物柴油、销区补库等利多预期。近期市场多空因素交织，但预期利好和宏观氛围转暖，带动油脂持续反弹，建议关注回调后尝试阶段性买入套保，以及多棕油空菜油套利策略。 # 风险因素：贸易关系、生柴需求、原油、海外宏观等给油脂市场带来波动 # 风险。 扫描二维码获取更多投研资讯 # 农业团队 研究员： 王聪颖 从业资格号：F0254714 投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970 投资咨询号：Z0016293 李艺华 从业资格号：F03086449 投资咨询号：Z0019380 程也 从业资格号：F03087739 投资咨询号：Z0019480 周重廷 从业资格号：F03093821 投资咨询号：Z0020578 刘丽芳 从业资格号：F03110661 投资咨询号：Z0022137 魏宇 从业资格号：F03114822 投资咨询号：Z0022428 # 一、行情观点 品种 观点 中期展望 油脂 油脂观点：供增需弱，棕榈油领跌油脂逻辑：国内油脂油料供应预期改善，印尼取消生柴B50计划，利空因素冲击盘面转弱，棕榈油减仓下行，领跌油脂。从产业端看，棕油方面，印尼能源部副部长表示，印尼已取消今年将强制性生物柴油比例提高到50%的计划，将维持目前40%棕榈油基燃料和60%柴油的混合比例。目前了解执行B50现实阻力较大，一方面当地设备和机械试验仍需时间，另一方面目前棕榈油与柴油价差偏高，生物柴油生柴资金补贴压力大，经济驱动不足。另外，印尼国家遗产基金管理局局长埃迪，阿卜杜拉赫曼表示，印尼将从3月1日起把原棕榈油出口税提高到12.5%。精炼棕榈油产品的出口税也将提高2.5个百分点印度尼西亚是世界上最大的棕榈油生产国，目前对原棕榈油征收10%的税，而精炼产品的税率在4.75%到9.5%之间。国内豆油市场，1月13日进口大豆拍卖113万吨，成交率100%，后期继续关注国内大豆压榨开机情况，我的农产品网统计本周压榨厂开机量为176.58万吨，较上周增加1.25万吨。菜油方面，中加就菜籽贸易展开有序商谈，市场关注加菜油关税事宜能否取得阶段性缓和。近端中加，中澳贸易仍然存在限制，俄罗斯，迪拜菜油进口成本偏高，国内菜油库存仍将下降，菜油基差预计偏强，关注澳菜籽压榨开机情况。远端海外产区菜籽丰产，俄罗斯菜系大量上市，国内菜油供应预期回升。展望：豆油震荡，棕油震荡，菜油震荡偏弱。综合来看油料大豆，菜籽整体供应较为宽松，棕榈油年产量偏高，即将进入减产季有去库趋势；需求端存在生物柴油、销区补库等利多预期。近期市场多空因素交织，但预期利好和宏观氛围转暖，带动油脂持续反弹，建议关注回调后尝试阶段性买入套保，以及多棕油空菜油套利策略。风险因素：贸易关系、生柴需求、原油、海外宏观等给油脂市场带来波动风险。 豆油震荡，棕油震荡，菜油震荡偏弱 蛋白粕 蛋白粕观点：菜粕盘面低点不断刷新，豆粕关注前低支撑力度(1)据我的农产品数据，2026年1月15日，国际大豆贸易升贴水报价：美湾豆235美分/蒲式耳，日环比变化+3美分/蒲式耳；美西豆220美分/蒲式耳，日环比变化0美分/蒲式耳；南美豆172美分/蒲式耳，日环比变化+8美分/蒲式耳。(2)据我的农产品数据，2026年1月15日，中国进口大豆压榨利润均值-28.3元/吨，日环比变化-19.5元/吨。逻辑：国际方面，1月供需报告利空，因USDA下调美豆出口，美豆平衡表期末库存消费比走高。巴西大豆新作产量预估上调。据日本气象厅，今冬北半球不太可能出现拉尼娜现象，而3月至7月期间出现厄尔尼诺现象的概率为40%。南美大豆丰产概率高。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）：2026年1月份巴西大豆出口量估计为373万吨，高于一周前预估的240万吨。如果预估成为现实，将比去年同期的112万吨增长233%，创下历史同期最高纪录。出口旺盛推动巴西大豆贴水报价上涨。CFTC数据显示，美豆基金净多持仓环比下降。宏观上美联储主席遭调查。总体上，美豆预计震荡运行。国内方面，中储粮大豆拍卖全部成交，市场参与热度不减。进口大豆2025年4季度买船同比减15%，2026年1季度买船同比增15%。油厂豆粕累库，基差相对坚挺，春节前后料市场仍有进一步趋紧可能性。下游生猪存栏环同比增，但养殖亏损，饲料企业豆粕累库。菜籽无进口，无开机，零星成交提货。关注加总理访华进展。此外，关注中国大豆进口海关检验政策。展望：美豆震荡、连粕震荡，菜粕震荡偏弱。中国采购美豆进度缓慢，南美大豆丰产预期强，预计美豆震荡。2026年1季度大豆到港量预期同比下降，油厂豆粕库存环同比增长。关注海关检验政策。生猪存栏回升但养殖亏损，饲料企业累库。预计双粕价格震荡。风险因素：进口政策，南美天气，贸易战，宏观。 豆粕震荡 菜粕震荡偏弱 玉米及淀粉 玉米观点：临近年关，补库启动提振价格 信息：根据Mysteel，锦州港平舱价为2345元/吨，环比变化0元/吨。主力合约收盘价2295元/吨，环比+0.83%。 逻辑：昨日我们提示，本轮回调的持续性有待观察，因顺价而上量并不是负反馈的开始，市场情绪并未出现明显转弱。今日市场情绪再度转强，盘面突破前高。玉米自身基本面依旧偏紧平衡状态：上游依旧维持偏惜售的情绪；进口谷物补充尚需时间；铁路运力紧张，共同支撑了价格。下游深加工企业因库存偏低而存在刚性补库需求，为吸引粮源小幅提价，市场购销活跃度提升。基于此，显性库存暂时难以出现大规模累积。元旦过后，基本面偏紧平衡+中储粮玉米销售溢价成交+陈麦拍卖仅限面粉价格企业参拍，几方面因素共振点燃市场看涨情绪，是本轮价格走强后高位震荡的核心驱动，后续持续关注边际变化。此外，小麦普遍推迟10~20天播种，大部地区小麦面临冬前积温不足问题；部分已播小麦受阴雨寡照等影响，苗情偏弱，亦或提供市场后续炒作题材，未来持续关注天气变化。短期，持续关注卖压兑现节奏、进口谷物到港、以及下游企业春节前备货情况。 展望：震荡偏强。短期，显性库存难以出现大规模累积，支撑价格高位震荡运行。 风险因素：新粮卖压超预期，需求超预期，天气扰动，政策扰动等 震荡偏强 生猪 生猪观点：北方有二育入场，猪价北涨南跌 价格： （1）现货：根据Mysteel，1月15日，全国生猪均价12.68元/千克，环比变化+0.24%。 （2）期货：根据Wind，1月15日，生猪期货收盘价(活跃合约)11950元/吨，环比变化-0.50%。 主要逻辑：据涌益反馈，昨日北方部分区域有二育入场，价格坚挺。（1）供应：短期，2025年12月出栏完成率超100%，2026年1月计划出栏量环比上月实际出栏量下降，月初供应压力不大，后续关注节前出栏集中的压力。中期，2025年上半年全国能繁母猪存栏量保持高位，2025年10月及之前仔猪出生量环比增加，按照产能兑现节奏看，供应过剩的压力至少持续至2026年4月。长期，2025年三季度能繁母猪产能开始出现去化，农业部样本7~10月母猪环降，10月全国母猪存栏降至3990万头，环比-1.1%，同比-2.1%。2025年12月，钢联样本点能繁母猪继续减少，环比-0.22%，涌益样本点能繁母猪环比+0.54%，但存栏量仍低于9月。“政策+亏损”双重驱动减产，目前产能压力小幅去化，但力度不足。2025年11月、12月的新生仔猪量较10月份下降，预计2026年5月往后商品猪供应压力有望减轻。（2）需求：元旦后屠宰量下降，肉猪比价持平，肥标价差缩小。（3）库存：生猪均重环比下降，同比偏高。（4）节奏：短期来看，春节需求尚未开启，月初出栏节奏不快，仍有二育和惜售情绪。但是月底至春节前，养殖企业可能将春节后部分生猪提前销售，当前生猪体重仍偏高，集中出栏或形成压力。春节前重点关注库存节奏、节日消费旺季的博弈。从母猪、仔猪产能兑现周期推算，2026年一季度商品猪出栏量保持高位，下行周期并未结束。长期来看，2025年三季度全国母猪产能开始去化，11月新生仔猪量环比-1.32%，12月新生仔猪量环比微增但也低于10月的出生量。当前政策和亏损持续驱动上游去产能，预计2026年下半年生猪供应压力或开始逐步削弱，价格中枢重新上行。 展望：震荡。近月端，年底虽有旺季需求驱动，但腌腊和春节时间分散，驱动持续性有限，而生猪供应仍处在高位产能兑现期，年底叠加大猪出栏，价格预计弱势区间震荡。远月端，2025年三季度全国母猪产能开始去化，有利于2026年下半年猪周期重新上行，但目前减产力度尚不足，远月谨慎逢低多对待。 风险因素：出栏节奏、疫情、政策。 震荡 沪胶与20号胶 天然橡胶观点：宽幅震荡，趋势暂未改变 天然橡胶：震荡偏强 # 信息： （1）据隆众资讯，青岛保税区人民币泰混15000元/吨，-150元/吨，对上一交易日RU05收盘价非标基差为-995元/吨；国产全乳老胶15700元/吨，-150元/吨；保税区STR20现货1920美元/吨，-15元/吨。 (2) 据隆众资讯, 泰国合艾原料市场报价: 白片56.65泰铢/千克, -0.4泰铢/千克; 烟片 60.88泰铢/千克, +0.23泰铢/千克; 胶水58.2泰铢/千克, +0.2泰铢/千克; 杯胶52.3泰铢/千克, -0.5泰铢/千克。 （3）中国汽车工业协会今天（14日）发布的最新数据显示，2025年，我国汽车行业继续展现出强大的发展韧性和活力，多项经济指标再创新高。数据显示，12月，我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降 $6.7\%$ 和 $4.6\%$ ，同比分别下降 $2.1\%$ 和 $6.2\%$ 。2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长 $10.4\%$ 和 $9.4\%$ ，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。 逻辑：胶价昨日受商品回落影响小幅下挫，不过仍未跌破近两周支撑位，目前来说整体上行势头暂未发生改变。胶价过去半个月符合我们上涨的判断，不过若商品出现大幅调整，胶价大概率也会跟随回调。基本面方面变化不大，我们认为更多来自于宏观的带动，即资金从热门板块流出后的轮动。橡胶作为前期受关注较少，且偏多预期较为一致的品种来说，提前于基本面发生边际变化前开始上涨。目前来说从基本面的角度仍属于没有强驱动的阶段，具体来说，海外供应季节性上量相对顺利，但原料价格坚挺一定程度上对盘面有所支撑。但这更多是来自于加工产能扩张后的原料挤兑，后续仍面临一定回落压力。而需求端来看，价格快速上涨后下游买盘清淡。短期来说，或会经历大幅调整，建议暂时观望。 展望：基本面变量有限，但资金情绪较强，短期以偏多对待。 风险因素：宏观对商品超预期的扰动，天气。 # 合成橡胶观点：小幅回落，维持高位震荡 # 信息： （1）据隆众资讯，丁二烯橡胶两油标准交割品现货报价：两油山东市场价报12000元/吨；浙江传化市场价报11950元/吨；烟台浩普市场价报11650元/吨。 (2) 据隆众资讯, 丁二烯国内现货报价: 山东鲁中地区主流价报9875元/吨, +75元/吨; 江阴出罐自提价报9450元/吨。 # 合成橡胶 逻辑：昨日BR高位小幅回落，受商品调整影响有限。目前来说，盘面中期看涨逻辑不变，依旧维持在丁二烯基本面边际改善的预期，若这一逻辑中期无法被证伪，盘面仍可以回调偏多思路对待。另一方面，化工板块的反内卷，以及石脑油消费税若造成规模性裂解降幅并导致丁二烯供给减量的话，会进一步强化盘面上涨势头。原料端，丁二烯上周市场价格坚挺运行。周内欧洲及亚洲市场美金价格均有宽幅上涨，对国内市场带来提振，同时下游合成橡胶期现货走势偏强，主力下游行业开工亦有一定提升，需求面消息带动丁二烯市场气氛坚挺。虽近期库存继续增量，供应面亦存一定压制，但对后期市场预期向好及供应端价格坚挺上行影响下，买盘陆续跟进，带动成交重心缓步抬升。 展望：丁二烯供需格局改善相对确定，但短期上方仍有压力或需要调整，中期维持震荡偏强。 风险因素：原油大幅波动 20号胶：震荡偏强 # 震荡偏强 # 棉花 # 棉花观点：棉价回调，继续整理 信息：1.15，郑棉05合约收于14675元/吨，环比-135元/吨；25/26年度仓单9329张，环比+震荡偏强493张。 逻辑：今年总体来看棉价预计偏强运行，后续预计仍有一定上涨空间。上周周后，在利多阶 段性出尽、资金获利平仓等因素作用下，价格下跌进入调整期，但中长线驱动未被证伪，预 计调整空间有限。中长线驱动来自两方面，一是2025/26年度国内预计“紧平衡”，产量虽 同比大幅增加，需求也预计增加，商业库存边际成核心变量，风险在于内外价差持续拉大后 外棉及进口纱放量，表观消费被稀释；二是2026年修补新政策预计导向为缩面积，供给端收 缩放大价格弹性。过去一个多月，资金提前押注减产预期，持仓快速增加推升棉价。上周新 疆会议明确政策方向，后续关注实际政策细则。本周仍处于调整期，但中长期多头格局预计 维持。 展望：长期来看，预计震荡偏强，回调低多策略维持。 风险因素：宏观利空、需求不佳； 震荡偏弱 白糖 白糖观点：糖价窄幅震荡 信息：1.15，郑糖05合约收于5280元/吨，环比-19元/吨。 逻辑：国际市场，25/26榨季全球预计供应过剩，主产国巴西、泰国、印度、中国均预计增 产。巴西因糖醇比价偏低，制糖比持续快速回落，但因处于压榨中后期，对实际产糖量影响 较小。2025/26榨季截至12月上半月，巴西中南部地区累计产糖量为4015.8万吨，同比增幅 达0.86%。泰国因压榨进度推迟，累计产糖量同比下降27%。印度预计大幅增产，截至12月底 累计产糖量同比增加25%。国内市场，进入全面开榨期，供应边际增多。综合来看，糖价周 期反转还未到，因处于北半球上市期，糖价仍有下行压力。后续关注北半球产糖量是否不及 预期。 展望：中长期来看，震荡偏弱，由于新榨季全球糖市预计供应过剩，糖价存在下行驱动，维 持反弹空思路。 风险因素：国内巴西港口物流，北半球产量不及预期，宏观经济波动等； 纸浆 纸浆观点：阔叶现货转跌，基本面隐忧加大 信息： （1）据卓创资讯，山东针叶俄针5090元/吨，变化-45元/吨；太平洋5455元/吨，变化-35元/吨； 银星5515元/吨，变化-35元/吨。山东金鱼4730元/吨，变化-10元/吨。 （2）据卓创资讯，2025年12月智利纸浆出口中国情况，其中：针叶浆12.60万吨，环比增长38. 42%，同比缩减16.67%。阔叶浆16.91万吨，环比增长19.14%，同比缩减39.71%。本色浆2.48万吨， 环比增长12.37%，同比缩减17.85%。 逻辑：昨日现货走低，尤其阔叶浆同样下跌，表明现货相比之前转弱，基本面利多的效应减弱。基 本面角度，供需面变化符合市场主流预期和季节性变化。利多方面：1、针阔叶美金价格继续推 高，进口成本上涨利多走势。2、在进口成本提高和流动性不足情况下，阔叶尤为强势，其强势甚 至脱离期货影响。而随着阔叶浆现货的不断走高，针叶浆下方边界也被推高。3、当前纸浆实际需 求量并不低，下游纸张产量较高。利空因素有：1、在持续上涨后，下游纸张成本传导存在困难， 利润多数恶化。2、需求季节性角度说，1月下旬将开始进入环比走低时间，届时成本上涨的转移和 实际消耗量都会开始恶化。3、现货端，针叶流动性充裕，下游采购始终不温不火，期货推高后， 期现商正套压力会逐步增高。从当前多空情况看，此前利多仍在，但需求端利空或会逐步显现，基 本面角度多空驱动齐备。估值角度，阔叶价格的持续走高和针叶美金价格的走高在现阶段提高了盘 面底部，下方支撑在5250~5300元/吨。但盘面运行到无风险套利价格水平附近会有压力，5750~5800元/吨区域压力。资金面已经改变，表现为空方资金主动迹象，需要警惕。近期盘面震荡，远 期警惕需求负反馈。 展望：震荡。宏观氛围及进口报价上调消息抬升底部，但针叶需求差及流动性充裕使得上方套保压 力不改，纸浆期货震荡。 风险因素：美金盘报价大幅波动、宏观经济预期大幅波动； 双胶纸 双胶纸观点：双胶纸震荡偏弱运行 逻辑：2026年1月15日，据卓创统计，山东市场双胶纸（70g本白牡丹）日度市场价4450元/吨，70g本白皓月日度市场价4300元/吨。 市场方面：昨日双胶纸市场基本稳定。南方个别停机产线计划复产，部分纸企库存压力仍存，下游社会面订单有限，原纸采买偏刚需，经销商接单价格多数稳定，个别成交存在商谈空间。 期货方面：1月13日市场新增800张广西太阳的仓单，对盘面形成利空，双胶纸上方套保压力压制盘面上行空间。 双胶纸盘面近几日仍呈震荡回调趋势，原料端纸浆也上涨乏力。目前来看行业盈利承压明显，纸厂挺价意愿强烈；同时部分产线存转产及降负荷背景下，一定程度缓解供应过剩情况。但考虑到行业产能基数庞大，供应端仍维持充裕，且出版订单供货收尾，下游消费转为偏弱的社会订单主导。在盘面运行4300元/吨的高点位置，产业端套保积极性增加，进一步抑制上行空间。产业端变化主要集中在：1）1月初个别纸企报盘上调，出货稳定，经销商谨慎拿货为主，备货意愿偏低；2）江西地区个别停机产线复产，市场供应压力增加；3）出版订单继续提货，预计中旬收尾；下游印厂社会面接单有限，采买热情欠佳，整体交投偏刚需；往后看，双胶纸供应预期整体稳定，本轮出版提货预计持续到1月中旬，刚需层面支撑仍存，纸企库存压力或继续缓解。叠加纸企计划月初提涨，1周左右纸价支撑仍存。但下旬至春节前，出版提货结束，且下游社会面需求一般，预计市场将承压。关注宏观扰动对盘面价格影响。 展望：出版社提货收尾，社会面需求清淡，双胶纸下旬仍有承压，关注回调风险。 风险因素：宏观经济波动、反内卷预期、纸厂意外停产、教育政策变化等。 震荡 原木 原木观点：利空消化，原木震荡偏强 逻辑：2026年1月15日：据木联统计，山东3.9米中A辐射松原木740元/立方米，江苏4米中A辐射松750元/立方米。原木主力合约收盘780.5元/方。成交及持仓方面：主力合约成交量5281手，较上一交易日减40手，成交额37160.91万元；持仓量11835手，较上一交易日增仓220手。仓单方面：据大连商品交易所披露，2026年1月15日，原木期货交割合约LG2601滚动交割卖方举牌5手，为连云港新海湾码头有限公司（车板）。 期货方面，本周原木跟随小幅反弹，昨日主力合约站上780元/方一线。基本面边际好转，利空逐步弱化。交割方面，重庆地区国产材交割降温，传检疫证存在一定问题，不利于销售，预计短期国产材交割冲击弱化。此外，蓬莱地区暂无交割货源，边框利空逐步弱化，短期盘面交割估值重回太仓、岚山主流交割地。近期太仓地区到船下降明显，供需偏紧引发现货一周内上涨20元/方，与岚山价差拉大。考虑发往岚山地区船货集成材较大，太仓难以消化，因此难以改变目的地至太仓而缓解江苏市场缺口，预计短期江苏市场现货维持偏强运行。 外盘报价方面，1月新西兰CFR报价区间为109-112美元/JAS方，主力价为110美元，较12月下跌2美元。同期，海运费25美金，环比12月底下调1美金。估值方面，考虑内外价差仍有倒挂，近月合约跌至750-760元/方左右存在较强支撑。且原木市场利空逐步消化，现货涨价或带动市场情绪上涨。03合约存在一定博弈性，一方面进入旺季月份，买方接货处理现货风险较小；另一方面，春节后加工厂存在补库预期，预计短期震荡偏强为主。操作上：03合约760-810元/方区间操作。 展望：交割方面利空消化，江苏市场现货提涨，原木短期震荡偏强。 风险因素：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素等。 震荡 # 二、品种数据监测 # （一）油脂油料 油脂 图表 1: 豆油基差 (元/吨) 资料来源：万得 中信期货研究所 图表3：豆油1-9价差（元/吨） 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 5：豆油9-5价差(元/吨) 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 2: 棕油基差 (元/吨) 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 4: 豆油5-1价差 (元/吨) 资料来源：万得 中信期货研究所 图表6：棕油1-9价差（元/吨） 资料来源：万得 中信期货研究所 图表7：棕油5-1价差（元/吨） 资料来源：万得 中信期货研究所 图表8：棕油9-5价差（元/吨） 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 9: 菜油1-9价差 (元/吨) 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 10：菜油5-1价差(元/吨) 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 11：菜油9-5价差(元/吨) 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 12：油脂间期价差(元/吨) 资料来源：万得 中信期货研究所 # 蛋白粕 图表 13：进口大豆压榨利润 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 14：油菜籽压榨利润-进口 资料来源：万得 中信期货研究所 图表15：油粕比 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 16：粕类基差 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 17：豆粕跨月价差 资料来源：万得 中信期货研究所 图表18：菜粕跨月价差 资料来源：万得 中信期货研究所 # （二）饲料养殖 玉米、淀粉 图表 19：玉米期货量价 资料来源：我的钢铁 中信期货研究所 图表 20：玉米现货价格 资料来源：我的钢铁网 中信期货研究所 图表 21: 玉米基差 资料来源：我的钢铁 中信期货研究所 图表 22：玉米月差 09-01 资料来源：我的钢铁 中信期货研究所 图表23：玉米月差01-05 资料来源：我的钢铁 中信期货研究所 图表 24：玉米月差 05-09 资料来源：我的钢铁 中信期货研究所 # 生猪 图表25：生猪活跃合约收盘价 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 27：能繁母猪存栏(农业部) 资料来源：中华人民共和国农业部 中信期货研究所 图表 29：生猪9-1价差 资料来源：万得 中信期货研究所 # （三）软商品橡胶类 图表 26：河南生猪现货价格 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 28：生猪5-9价差 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 30：自繁自养利润 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 31：RU与NR主连收盘价(元/吨) 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 32：RU-NR价差 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 33：天然橡胶仓单量 资料来源：上海期货交易所 中信期货研究所 图表 34：20号胶仓单量 资料来源：上海期货交易所 中信期货研究所 图表 35：泰国合艾胶水价格 资料来源：隆众石化网 中信期货研究所 图表 36：泰国合艾杯胶价格 资料来源：隆众石化网 中信期货研究所 图表 37：泰国合艾烟胶片价格 资料来源：隆众石化网 中信期货研究所 图表 38：人民币泰国混合胶价格 资料来源：隆众石化网 中信期货研究所 图表 39：合成橡胶期货主连 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 40：合成橡胶期货基差 资料来源：我的钢铁网 中信期货研究所 图表 41：合成橡胶期货仓单量 资料来源：上海期货交易所中信期货研究所 图表 42：RU-BR价差 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 43：丁二烯橡胶现货市场价 资料来源：万得 中信期货研究所 棉花、棉纱 图表 45：棉花内外现货指数价差 资料来源：棉纺织信息网 中信期货研究所 图表 47：棉花1-5价差 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 44：丁二烯山东市场价 资料来源：万得 中信期货研究所 图表46：棉花09合约基差 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 48：棉花5-9价差 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 49：棉花9-1价差 资料来源：万得 中信期货研究所 图表50：期货花纱价差（棉纱-棉花*1.1） 资料来源：万得 中信期货研究所 # 白糖 图表51：白糖收盘价（元/吨） 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 52：白糖持仓量(手) 资料来源：万得 中信期货研究所 图表53：内外糖价 资料来源：万得 中信期货研究所 图表54：11号糖持仓量（手） 资料来源：万得 中信期货研究所 图表55：白糖基差-南宁（元/吨） 资料来源：万得 我的农产品网 中信期货研究所 图表56：5-9价差（元/吨） 资料来源：万得 中信期货研究所 图表57：9-1价差（元/吨） 资料来源：万得 中信期货研究所 图表58：1-5价差（元/吨） 资料来源：万得 中信期货研究所 # 纸浆及双胶纸 图表59：纸浆期货合约收盘价（元/吨） 资料来源：隆众石化网 万得 中信期货研究所 图表60：纸浆期货持仓量（手） 资料来源：隆众石化网 万得 中信期货研究所 图表61：俄针现货价格（元/吨） 资料来源：隆众石化网 中信期货研究所 图表63：纸浆基差-银星（元/吨） 资料来源：隆众石化网 万得 中信期货研究所 图表65：9-1价差（元/吨） 资料来源：万得 中信期货研究所 图表62：银星现货价格（元/吨） 资料来源：隆众石化网 中信期货研究所 图表64：5-9价差（元/吨） 资料来源：万得 中信期货研究所 图表66：1-5价差（元/吨） 资料来源：万得 中信期货研究所 图表67：中国双胶纸日度均价（元/吨） 资料来源：卓创资讯 中信期货研究所 图表 68：中国双胶纸主流品牌出厂价(元/吨) 资料来源：卓创资讯 中信期货研究所 # 原木 图表 69：4米中A辐射松现货价格(太仓和日照) 资料来源：木联数据 中信期货研究所 图表 70：4米小A辐射松原木现货价格(日照和太仓) 资料来源：木联数据 中信期货研究所 图表 71：4米大A辐射松原木现货价格(日照和太仓) 资料来源：木联数据 中信期货研究所 图表 72：6米中A辐射松原木现货价格(日照和太仓) 资料来源：木联数据 中信期货研究所 图表 73：6米中A辐射松原木现货价格(日照和太仓) 资料来源：木联数据 中信期货研究所 图表 74：原木港口日均出货量 资料来源：木联数据 中信期货研究所 # 中信期货商品指数 2026-01-15 # 综合指数 商品指数 2439.09 -0.39% 商品20指数 2791.36 -0.63% 工业品指数 2354.54 -0.35% # 特色指数 PPI 商品指数 1458.07 -0.56% # 板块指数 农产品指数 2026-01-15 941.54 -0.38% 近6月走势图 历史涨跌幅 今日涨跌幅 -0.38% 近5日涨跌幅 -0.21% 近1月涨跌幅 +2.22% 年初至今涨跌幅 +0.91% 更多咨询请扫码 中信商品指数二维码 # 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 # 中信期货有限公司 # 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com