20230404-浙商证券-比音勒芬-002832.SZ-比音勒芬跟踪点评_收购两大百年品牌全球业务_奢侈品矩阵振翅起航_4页_925kb

比音勒芬（002832）投资总结

核心内容

比音勒芬于2023年4月4日发布公告，宣布其子公司完成对两个百年高奢品牌的全球商标权收购，标志着公司正式进入奢侈品领域，构建起高端品牌矩阵。此次收购包括：

1. CERRUTI 1881：意大利百年男装奢侈品牌，具有142年历史，产品设计融合意式版型与巴黎时尚元素，定位中高端男士正装。
2. KENT&CURWEN：英国近百年的运动潮牌，曾为英国李察一世御用品牌，产品风格融合英伦运动与日常休闲元素。

主要观点

• 品牌矩阵完善：通过收购两大百年品牌，公司奢侈品矩阵初具规模，品牌定位清晰，涵盖运动时尚与高端男士正装。
• 市场定位明确：比音勒芬在原有高尔夫运动时尚品牌基础上，拓展至奢侈品领域，形成多元化品牌布局。
• 明星效应加持：CERRUTI 1881已与多位知名艺人如陈坤、黄晓明、郑云龙合作，提升品牌影响力。
• 渠道拓展充分：公司官网显示大陆地区直营渠道已覆盖37家（CERRUTI 1881）和46家（KENT&CURWEN）。
• 产品价格区间：CERRUTI 1881西装套装价格在5000-16000元区间；KENT&CURWEN polo衫价格在800-2600元区间，大衣价格在6000-10000元区间。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.2亿、9.4亿、11.4亿，对应增速15%、31%、22%，PE估值分别为27X、21X、17X，成长性良好，维持“买入”评级。

关键信息

收购详情

• CERRUTI 1881：

  • 收购方：厚德载物（公司持股99.9%）
  • 收购方式：通过凯瑞特收购利邦时装持有的Cerruti新加坡100%股权及托佳投资持有的Cerruti法国100%股权
  • 商标数量：1000余件
  • 收入数据（2022年1-11月）：465万港币（Cerruti新加坡），424万欧元（Cerruti法国）
  • 净利润数据（2022年1-11月）：372万港币（Cerruti新加坡），118万欧元（Cerruti法国）

• KENT&CURWEN：

  • 收购方：厚德载物（公司持股99.9%）
  • 收购方式：通过盈丰泽润收购利邦服务持有的K&C新加坡100%股权
  • 商标数量：300余件
  • 收入数据（2022年1-11月）：79万SGD
  • 净利润数据（2022年1-11月）：71万SGD

财务预测

财务比率

风险提示

• 疫情反复可能影响品牌运营和销售
• 行业竞争激烈，品牌整合与市场拓展存在不确定性

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10%以下

总结

比音勒芬通过收购CERRUTI 1881与KENT&CURWEN两大百年品牌，成功拓展至奢侈品领域，完善品牌矩阵，提升市场竞争力。公司现有品牌在中高端市场表现稳健，收购后有望进一步增强品牌价值与市场影响力。财务预测显示公司盈利能力持续提升，未来三年净利润增速良好，估值逐步下降，体现出市场对其成长性的认可。当前维持“买入”评级，但需关注疫情反复与行业竞争等潜在风险。