20231028-浙商证券-比音勒芬-002832.SZ-优质赛道强者愈强_高质量且高成长_4页_463kb

报告摘要

业绩表现: 公司2023年第三季度收入111亿元，同比增长22%；前三季度累计收入280亿元，同比增长26%。净利润同比增长23%，扣非净利润同比增长28%，显示强劲增长和高质量发展。
盈利能力: 单季度毛利率达75.8%，提升20个百分点，得益于高附加值产品推出和严格的折扣控制。费用率优化，销售费用率下降0.6个百分点至27.5%，管理费用率上升1.6个百分点至5.7%。
财务健康: 存货周转天数减少34天，库存状况改善。经营现金流量净额97亿元，同比增长23%，净现比128%，现金流充沛支持并购。
战略扩张: 完成对CERRUTI1881和K&C品牌的收购，聚焦国际化、高端化和年轻化战略。2033年营收目标300亿元，10年增长10倍，预期年复合增长率24%，细分品牌目标明确。
投资者信心: 第四期员工持股计划完成，591万股，每股均价33.8元，控股股东承诺补足差额，体现对未来发展信心。
前景与估值: 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润97亿、121亿、149亿，同比增长33%、33%、24%。市盈率从20X降至13X，增长潜力大。
风险提示: 终端需求不足、拓店不达预期等。