20230227-招商期货-商品期货早班车_5页_528kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，分析了近期商品期货市场的主要品种，包括贵金属、基本金属、农产品、能源化工等板块的走势及操作建议。整体市场在美联储加息预期、国内经济复苏节奏、供需变化等多重因素影响下呈现震荡偏弱格局，部分品种存在反弹机会。

---

贵金属市场

主要观点

• 黄金：受美国1月PCE数据超预期和美联储加息预期升温影响，国际金价下跌1.73%，金银比反弹至87左右。国内金价因人民币贬值而偏强。
• 白银：国际银价全周下跌4.32%，主要因珠宝首饰需求走弱及日本银粉厂商市场份额下滑，导致白银内强外弱格局持续。
• 操作建议：加息预期逐步兑现，贵金属下跌动力减弱，建议暂时观望。

风险提示

• 通胀大幅回落可能对金价形成压制。

---

基本金属市场

铜

• 价格表现：受强美元压制，铜价承压明显。
• 供需分析：供应端因巴拿马铜矿停产及印尼暴雨影响，短期供应偏紧；国内需求恢复不理想，精铜废铜开工率下行。
• 操作建议：两会前国内乐观预期存在，短期建议观望，等待逢低买入机会。

铝

• 价格表现：铝价大幅下行，主要受强美元和国内供需双弱影响。
• 供需分析：国内在产产能环比减少，云南减产逐步落地；下游需求改善有限，市场按需采购为主。
• 操作建议：海外强美元和国内供需双弱格局下，铝价区间波动，建议观望等待买入机会。

锌

• 价格表现：锌价短期反弹，建议逢低做多。
• 供需分析：美国PCE数据超预期，但加息预期已部分兑现，市场交易重心转向消费复苏。
• 操作建议：短期建议于23000左右逢低做多。

铅

• 价格表现：铅价震荡上行。
• 供需分析：供需双弱，市场持货商积极贴水出货，但地区间保价分歧较大。
• 操作建议：预计铅价在15000-15500区间震荡，建议以区间操作为主。

镍

• 价格表现：SHFE镍下跌1.52%，外盘LME镍也走低。
• 供需分析：国内电解镍产量同比增加，供应趋于宽松；LME镍合约恢复亚洲时段交易，压制沪镍价格。
• 操作建议：预计沪镍维持高波动，关注短空机会。

---

农产品市场

豆粕

• 价格表现：国内豆粕震荡偏弱，外强内弱。
• 供需分析：阿根廷产量收缩，南美整体增产预期下降；国内库存回归宽松水平。
• 操作建议：关注阿根廷产量博弈，建议观望。

玉米

• 价格表现：国内玉米价格走弱。
• 供需分析：年后余粮较多，卖压较大；深加工及生猪养殖亏损，需求偏淡。
• 操作建议：国内期价重心预计逐步下移，建议观望。

油脂

• 价格表现：短期震荡偏强。
• 供需分析：印尼出口限制政策支撑马盘上涨，但产区将进入季节性增产周期。
• 操作建议：关注交易节奏变化，建议观望。

鸡蛋

• 价格表现：窄幅震荡，现货价格基本稳定。
• 供需分析：下游接货意愿下滑，库存去化压力仍存，蛋价仍有下行压力。
• 操作建议：预计期价区间震荡，建议观望。

生猪

• 价格表现：窄幅震荡，猪价小幅走弱。
• 供需分析：二育入市提振毛猪价格，但需求仍处淡季，期货大幅升水。
• 操作建议：期价上行压力较大，短期或承压回调，建议产业客户逢高卖出套保。

---

能源化工市场

尿素

• 价格表现：现货价格积极推涨。
• 供需分析：春耕预期支撑农业需求，但煤价中期仍有下行预期。
• 操作建议：建议05合约逢回调偏多头配置。

LLDPE

• 价格表现：夜盘小幅下跌。
• 供需分析：供应略宽松，但进口窗口关闭，短期震荡偏强。
• 操作建议：建议短期震荡偏强，买塑料空PP持有。

PVC

• 价格表现：库存提前下降，PVC上涨。
• 供需分析：供应正常，但电石价格走弱，下游需求恢复有限。
• 操作建议：建议观望。

PTA

• 价格表现：价格震荡偏弱。
• 供需分析：PX供应增加，聚酯需求提升，但库存预计小幅累库。
• 操作建议：建议逢低做多加工费，关注下游订单情况。

甲醇

• 价格表现：期货端推涨，但中期承压。
• 供需分析：成本端回暖，但煤价淡季下行预期压制反弹空间。
• 操作建议：中期具备逢高空配空间。

纯碱

• 价格表现：现货价格维持高位。
• 供需分析：上游预售较多，供需偏紧。
• 操作建议：建议观望。

玻璃

• 价格表现：现货重心下移。
• 供需分析：需求偏弱，但库存天数不高。
• 操作建议：建议观望。

PP

• 价格表现：夜盘小幅下跌。
• 供需分析：新装置投放增加供应压力，但pdh亏损导致检修增加。
• 操作建议：中期逢高做空利润，短期震荡偏弱。

EB

• 价格表现：夜盘小幅下跌。
• 供需分析：短期库存偏高，后期逐步去库存。
• 操作建议：短期震荡偏强，中长期可逢高做空苯乙烯利润。

MEG

• 价格表现：价格震荡偏弱。
• 供需分析：供应端新装置投产，需求端订单分化。
• 操作建议：短期建议观望，关注真实订单情况。

原油

• 价格表现：油价震荡，缺乏明确方向。
• 供需分析：需求端中国出行恢复带动需求，但欧美衰退仍持续，供应端俄罗斯减产尚未完全兑现。
• 操作建议：短期观望，中期建议逢低买入。

---

风险提示

• 通胀回落：对贵金属价格形成压制。
• 美联储加息：持续加息可能影响有色金属价格。
• 俄乌冲突：可能对能源化工市场产生影响。
• 国内疫情：影响下游复工及需求恢复。
• 新装置投产：对供应端形成压力。
• 下游订单情况：决定部分品种走势的关键因素。

---

招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不构成投资建议，不承担相关责任。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。