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镍市场周报总结（基于2024年7月7日报告）

本周观点精要：

• 镍市场供给增长高于消费，导致过剩局面日益明显。精炼镍产能逐步释放，原料镍中间品主要供给三元电池产业链，但三元电池需求增速放缓，使得印尼镍中间品过剩量增加。当前镍价已跌至接近边际成本水平，进一步下跌空间有限。短期电池需求未能消化过剩镍中间品，高冰镍利润扩大，维持偏弱格局。

基本面总结：

• 印尼镍中间品产能逐步释放，驱动精炼镍产量增长。中长期需求受电动车发展支持，但三元电芯需求关注成本因素，车厂增加消耗暂不具备条件。一季度镍矿和高冰镍产量偏低，受印尼政策宽松影响，高冰镍利润已有所修复，未来供给仍保持增长预期。
• 全球显性纯镍库存持续提升，截至本周库存水平高企。成本曲线显示，15000美元/吨价格左右可抑制边际供给，促进供需再平衡。东亚期货数据显示，供给增速过快是过剩的主要原因。

供需分析：

• 精炼镍产量：2024年全球精炼镍产量预计达23-39万吨/月，主要由中国和印尼贡献。过剩镍中间品可通过转为精炼镍产量支持未来供给，平衡模型显示镍资源流向精炼镍后积累过剩。
• 需求端：三元电池需求增长缓慢，价差无优势，未能超出预期。镍中间品供应充足，成本分析显示印尼政策变化和当地官员对价格控制预期是重要变量。
• 价差与利润：火法镍相对收益较高，镍中间品加工利润逐步扩大。2024年预计中间品过剩量达24万吨/月，支持更多精炼镍产能释放。

阶段性焦点：

• 三元电池无竞争优势，需求未超预期：电芯现货价格显示523型电池价差稳定，磷酸铁锂电池虽需求平稳，但整体市场对三元电池拉动不足。
• 印尼政策不确定性：印尼在全球镍资源占比上升，政策宽松后可能通过本地控制价格，影响全球镍市场动态。

报告强调，成本是当前镍价首要关注点，供给压力和库存因素可能导致镍价波动。投资者应谨慎决策，参考报告结论进行市场操作。免责声明重申报告仅供参考，不构成买卖建议。