20240707-国泰期货-合成橡胶_成本支撑_但驱动不足_震荡运行_11页_1mb

合成橡胶市场分析总结

核心内容概述

2024年7月7日的报告分析了合成橡胶产业链的上下游及下游需求情况，指出当前合成橡胶市场处于成本支撑但驱动不足的状态，整体呈现震荡运行的格局。报告聚焦于丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶以及轮胎行业等关键环节，从价格、成本、利润、库存、供需等方面进行了详细分析。

1.1 合成橡胶产业链上游：丁二烯

价格表现

• 华东地区丁二烯出厂价为13700元/吨，较上周微涨0.15%。
• 山东地区丁二烯主流价为13750元/吨，较上周下跌0.54%。
• 中国丁二烯到岸价为1580美元/吨，与上周持平。

供应与库存

• 丁二烯月度产量为36.83万吨，环比下降0.99%。
• 丁二烯周度开工率为65.86%，环比上升4.37%。
• 港口库存持续维持低位，为19000吨，环比下降14.41%。
• 企业库存为25400吨，环比上升8.09%。

成本与利润

• 碳四抽提法成本为8145元/吨，环比微涨0.75%。
• 碳四抽提法利润为5655元/吨，环比下降1.08%。
• 氧化脱氢法成本为11334元/吨，环比持平。
• 氧化脱氢法利润为2116元/吨，环比微涨0.00%。

进出口情况

• 丁二烯月度进口量为20156吨，环比下降6.37%。
• 丁二烯月度出口量为26547吨，环比上升22.40%。
• 丁二烯进口依存度为44.32%，环比下降0.76%。
• 表观消费量为101.5万吨，环比下降2.76%。

1.2 合成橡胶产业链中游：顺丁橡胶

价格表现

• BR9000中石油独山子出厂价为15400元/吨，环比持平。
• 山东市场价为15100元/吨，环比下跌1.95%。
• 上海市场价为15200元/吨，环比下跌1.94%。

供应与库存

• 顺丁橡胶产量为21435吨，环比上升1.42%。
• 顺丁橡胶开工率为61.96%，环比上升3.28%。
• 企业库存为20600吨，环比下降1.67%。
• 社会库存为25400吨，环比上升8.09%。

成本与利润

• 顺丁橡胶理论生产成本为13600元/吨，实际成本在14600-14700元/吨之间。
• 顺丁橡胶理论生产利润为5655元/吨，实际利润为-1314元/吨。
• 顺丁橡胶毛利率为56.55%，环比下降1.08%。

进出口情况

• 顺丁橡胶月度进口量为20156吨，环比下降13.48%。
• 顺丁橡胶月度出口量为26547吨，环比上升3.50%。

1.3 合成橡胶产业链中游：丁苯橡胶

价格表现

• 齐鲁石化1502山东主流价为15550元/吨，环比持平。
• 齐鲁石化1712山东主流价为14250元/吨，环比下跌0.35%。

供应与库存

• 丁苯橡胶产量为95940吨，环比下降5.42%。
• 丁苯橡胶开工率为59.32%，环比下降0.74%。
• 企业库存为4470吨，环比下降7.49%。
• 社会库存为17600吨，环比上升2.62%。

成本与利润

• 丁苯橡胶理论生产成本为15212.5元/吨，环比下降0.16%。
• 丁苯橡胶理论生产利润为287.5元/吨，环比上升5.41%。

进出口情况

• 丁苯橡胶月度进口量为33977吨，环比上升0.65%。
• 丁苯橡胶月度出口量为19087吨，环比下降3.22%。

1.4 合成橡胶下游需求：轮胎行业

产量与开工率

• 全钢胎产量为68.74万条，环比上升9.20%。
• 半钢胎产量为260.3万条，环比上升9.04%。
• 全钢胎开工率为62.2%，环比上升9.42%。
• 半钢胎开工率为79.39%，环比上升0.10%。

库存情况

• 全钢胎样本企业库存天数为45.91天，环比上升9.13%。
• 半钢胎样本企业库存天数为34.53天，环比上升0.85%。

需求端

• 乘用车产量为201.8万辆，环比上升0.45%。
• 重卡销量为7.82万辆，环比上升10.11%。

主要观点与关键信息

• 成本支撑：顺丁橡胶的实际现金流成本在14600-14700元/吨，丁二烯价格高位运行为顺丁提供支撑。
• 驱动不足：由于下游利润空间受限，生产接近亏损，整体需求疲软，市场缺乏持续上涨动力。
• 震荡运行：当前合成橡胶期货价格处于基本面估值区间（14600-15300元/吨），上方压力来自套保头寸，下方支撑来自成本端。
• 库存压力小：丁二烯及顺丁橡胶库存维持低位，工厂及贸易商库存压力较小。
• 进口套利空间：若丁二烯价格持续高位，进口套利空间可能打开，需关注进口量变化对市场的影响。
• 下游负反馈：丁二烯价格大幅上涨可能进一步挤压下游利润，引发负反馈，影响市场走势。

结论

合成橡胶市场短期内受成本支撑，价格高位震荡，但缺乏持续上涨动力。丁二烯供应偏紧，价格高位运行，而顺丁及丁苯橡胶受下游利润受限影响，开工率偏低，市场整体处于供需平衡偏紧状态。未来需关注进口情况、下游利润空间及需求变化，以判断市场趋势。