20260125-开源证券-食品饮料行业周报_春节旺季备货催化_大众品迎来布局窗口_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2026年1月25日发布的食品饮料行业周报指出，当前板块处于基本面与估值的较低位置，具备显著的布局价值。随着春节旺季临近，行业有望迎来业绩修复行情。

主要观点

• 市场表现：1月19日-1月23日期间，食品饮料指数跌幅为1.4%，跑输沪深300约0.8个百分点。子行业中，零食（+6.1%）、预加工食品（+4.9%）、烘焙食品（+4.3%）表现相对领先。
• 基本面与估值：2025年12月CPI同比上涨0.8%，呈现温和修复态势，行业需求底部回暖信号渐显。当前板块估值与政策底形成共振，悲观预期逐步释放，为布局提供了安全边际。
• 春节旺季催化：春节作为食品饮料消费核心旺季，礼品采购、家庭团聚等场景带动大众品备货需求集中释放。零食赛道景气度持续上行，预计2026Q1业绩弹性显著，有望推动板块整体增速实现阶段性改善。
• 细分领域机会：
  • 原奶/乳制品：供需格局持续优化，奶价处于磨底区间，预计2026年奶价有望企稳回升，相关标的包括优然牧业、伊利股份、蒙牛乳业。
  • 零食赛道：头部企业凭借大单品战略、全渠道布局及成本红利，净利率持续提升，卫龙美味、甘源食品、盐津铺子、西麦食品等标的兼具成长性与估值优势。
  • 餐饮供应链：受益于餐饮消费复苏及春节场景加持，行业有望迎来量价齐升，相关受益标的包括安井食品、锅圈。

推荐组合

• 贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，强调未来可持续发展，分红率持续高位，此轮周期后更具长期价值。
• 山西汾酒：短期面临需求压力，但中期成长确定性较高，产品结构升级，全国化进程加快。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进，原材料成本改善，盈利能力有望持续提升。
• 卫龙美味：魔芋单品有望保持较快增长，产品处于红利期，豆制品可能打开第三增长曲线，海外市场具备较大空间。
• 甘源食品：困境反转机会明显，2026年春节时间错配效应可能带来较大业绩弹性。

风险提示

• 经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

关键信息

上游数据

• 奶价：1月20日全脂奶粉中标价同比下降13.5%，生鲜乳价格同比下降2.6%，短期仍处于回落趋势。
• 猪肉价格：1月23日猪肉价格同比下降19.2%，但环比上涨2.1%。
• 能繁母猪数量：2025年12月同比减少2.9%，环比减少0.7%。
• 进口大麦：2025年12月进口大麦价格同比下降0.6%，数量同比下降19.5%。
• 大豆与豆粕：1月23日大豆现货价同比上涨3.4%，1月15日豆粕平均价同比上涨2.1%。
• 白砂糖：1月23日柳糖价格同比下降10.8%，白砂糖零售价同比微涨0.2%。

酒业数据

• 白酒产量：2025年12月白酒产量同比下降19.0%，全年累计下降12.1%。
• 新品上市：古井贡酒年份原浆轻度古7、古8两款新品同步上市，主打轻量化、轻社交、轻生活。
• 批价上涨：以茅系产品为首的名白酒流通品批价普遍上涨，部分产品涨幅达30-100元。

重大事件备忘录

• 股东大会：1月30日，万辰集团将召开股东大会，值得关注。
• 行业周报：1月18日发布的《茅台深化市场改革，百润股份价值显现—行业周报》提供了行业动态与投资建议。

盈利预测与估值

公司名称	评级	收盘价（元）	2025E EPS（元）	2026E EPS（元）	2027E EPS（元）	2025E PE	2026E PE	2027E PE
贵州茅台	买入	1337.0	73.02	77.75	82.18	18.3	17.2	16.3
山西汾酒	买入	164.8	10.07	10.76	11.82	16.4	15.3	13.9
西麦食品	增持	28.6	0.78	1.02	1.26	36.6	28.0	22.7
卫龙美味	买入	62.8	2.57	3.56	4.43	24.4	17.6	14.2
甘源食品	买入	62.8	2.57	3.56	4.43	24.4	17.6	14.2

结论

综上所述，食品饮料行业在2026年面临基本面回暖与估值低位的双重机遇，春节旺季备货将为板块带来显著业绩弹性。分析师重点推荐原奶/乳制品、零食赛道及餐饮供应链三大方向，同时强调需关注宏观经济、食品安全、原料价格波动等潜在风险。