20250427-国信期货-聚烯烃月报_投产压力不减_市场继续承压_8页_1mb

国信期货聚烯烃月报总结

核心内容

2025年4月27日发布的国信期货聚烯烃月报分析了国内聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场供需状况，指出市场整体承压，主要受装置投产压力、进口减少、下游需求季节性走弱及中美贸易战影响。报告还给出了价格区间预测和交易建议，并附有风险提示和免责声明。

主要观点

1. 国内产量持续高位增长

• PE与PP已投产产能：截至4月底，PE已投产160万吨，PP已投产100万吨。
• 二季度新增产能：预计PE新增215万吨、PP新增275万吨的产能将陆续投产。
• 埃克森美孚惠州乙烯项目：已投料成功并产出合格品，聚烯烃装置进入投产准备阶段。
• 部分企业投产延后：金诚、裕龙、益维远及镇海等企业的投产时间可能有所延迟。
• 中长期供应宽松格局：尽管短期投产压力有所延后，但中长期来看，扩能周期下供应宽松趋势不变。

2. 进出口预期环比减少

• PE进口：3月PE进口同比下降8.9%，环比下降16.9%，预计二季度进口将继续环比下降。
• PP进口：3月PP进口同比下降7.8%，环比下降7.0%，进口窗口关闭，出口窗口开启。
• PP出口：预计二季度PP出口量将因海外需求转淡和贸易战影响而季节性回落。
• 进口成本上升：关税抬升导致进口成本增加，对PE价格形成支撑。

3. 下游需求季节性走弱

• PE下游开工率：4月底PE农膜开工降至33%，包装膜降至52%，低压下游负荷在40%-44%之间。
• PP下游开工率：塑编、BOPP、注塑开工率分别为47%、57%、50%，整体低于预期。
• 需求预期偏弱：2季度下游逐步进入淡季，加上贸易战冲击，出口订单减少，需求支撑有限。
• 库存压力：PE港口库存偏高且去化缓慢，PP社会总库存略低于去年。

4. 成本与利润变化

• PE生产成本：4月PE生产商库存下降，但港口库存偏高，成本支撑减弱。
• PP生产成本：4月国际原油价格回落，国内煤炭市场震荡走低，PP生产成本显著下移。
• PP利润修复：PP油化工利润明显修复，但成本支撑减弱。

5. 价差走势

• L/P价差：清明节后，L/P价差大幅走弱，可能与丙烷进口成本上升有关。
• PP-3MA价差：受伊朗装置重启及内陆春检结束影响，PP-3MA价差快速走强，建议关注价差逢低做扩机会。

价格区间预测

• PE：预计运行区间为6900-7600元/吨。
• PP：预计运行区间为6800-7400元/吨。

交易建议

• 短期：市场处于低位震荡状态，建议关注价格波动区间。
• 中长期：在供应宽松和需求疲软背景下，建议逢高沽空。
• 价差策略：PP-3MA价差可考虑阶段做扩。

风险提示

• 原油价格大跌：可能对聚烯烃成本造成进一步压力。
• 检修低于预期：若计划外检修不足，可能加剧供应压力。

关键信息

• 数据来源：卓创资讯、Wind、国信期货。
• 分析师：贺维。
• 从业资格号：F3071451。
• 投资咨询号：Z0011679。
• 联系方式：电话 0755-23510000-301706，邮箱 15098@guosen.com.cn。

重要免责声明

• 本报告未经书面许可，不得翻版、复制、发布及分发。
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• 报告观点仅代表撰写时的判断，仅供参考，不构成投资建议。
• 国信期货保留对侵权行为和不当引用的追究权利。

图表参考

• 图1：塑料主力基差
• 图2：PP主力基差
• 图3：PE累计产量及增速
• 图4：PP累计产量及增速
• 图5：PE月度进口
• 图6：PE月度出口
• 图7：PP月度进口
• 图8：PP月度出口
• 图9：LLDPE下游农膜开工
• 图10：PE农膜订单天数
• 图11：PP下游塑编开工
• 图12：PP下游注塑开工
• 图13：PE生产企业库存
• 图14：PE港口库存
• 图15：PP生产企业库存
• 图16：PP贸易商库存
• 图17：聚烯烃生产成本
• 图18：PP生产毛利
• 图19：L/P09合约价差
• 图20：PP-3*MA09合约价差