20250406-国泰期货-聚烯烃_后期仍有压力_35页_2mb

报告摘要

聚烯烃市场分析总结

核心内容

本报告由国泰君安期货研究所发布，分析了2025年4月6日聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）市场的供需状况、成本变化及市场趋势。报告指出，受贸易战和OPEC扩产影响，原油价格下跌，导致聚烯烃成本下降，市场面临压力。同时，出口市场受关税影响，对国内市场需求形成挑战，但长期来看，欧美市场宽财政趋势可能带来恢复。

主要观点

聚丙烯（PP）

市场压力
- 2025年4月，PP现货价格为7350元/吨，环比微跌0.14%，同比下跌2.00%。
- 基差走弱，月差也呈现走弱趋势。
- 当前PP开工率76.38%，环比下降0.06%，主要由于装置检修。
- 4月份是PP装置检修集中季，预计检修量增加，供应压力有所缓解。
潜在新增产能
- 2025年国内PP潜在新增产能为700.5万吨，产能增幅达16%。
- 多套大型炼油装置的投产将带来显著供应压力。
库存情况
- 中国PP生产企业库存环比下降3.94%，贸易商库存上升5.76%，整体库存维持下降趋势。
成本变化
- 原油价格在清明节期间大幅下滑，导致PP生产成本下降。
- 油制PP利润为-472元/吨，PDH制PP利润为-798元/吨，均处于亏损状态。
下游需求
- BOPP开工率持平，订单天数下滑，成品库存高位，利润处于历年低位。
- 胶带母卷开工率持平，订单天数不理想。
- 塑编开工率回升，订单天数增加，但整体需求仍偏弱。
- CPP开工率持平，订单天数也保持不变。

聚乙烯（PE）

市场压力
- PE现货价格为7800元/吨，环比下跌1.27%，同比下跌6.59%。
- 基差和月差均走弱，市场整体偏弱。
进口与出口影响
- 2024年中国从美国进口聚乙烯238.7万吨，占总进口量的17.23%，其中46.2%为LLDPE。
- 美国加征关税，可能对PE进口成本形成支撑，但对塑料制品出口造成压力。
产能扩张
- 2025年国内PE潜在新增产能为543万吨，产能增幅16.8%。
- 新增产能主要集中在上半年，可能对市场造成较大压力。
库存情况
- 中国PE生产企业库存环比下降13.14%，社会库存环比下降1.84%。
- 库存趋势维持下降态势，显示市场供需关系有所改善。
成本变化
- 原油价格在清明节期间大幅下滑，导致PE生产成本下降。
- 油制LLDPE利润为-391元/吨，煤制LLDPE利润为1567元/吨，MTO利润为-580元/吨，显示油制装置利润下滑。
下游需求
- 农膜开工率环比回升，但订单天数下滑，需求预期减弱。
- 包装膜开工率和订单天数均下滑，需求疲软。
- 管材和中空开工率回升，但增速缓慢，市场整体需求不振。