电子行业2017半年度策略：马太效应，强者恒强_26页_1mb

马太效应，强者恒强 —— 电子行业2017半年度策略总结

核心内容

2017年电子行业整体业绩创新高，行业景气度延续，行业龙头受益明显。随着电子产业链向国内转移和消费升级影响，行业营收持续增长，但随着产能提升和供需关系趋缓，行业净利增速可能放缓，且各子行业价格增速分化。报告围绕供需关系和技术创新两个维度分析行业发展趋势，并推荐了8家行业龙头作为投资组合。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 2017年电子行业营收增速创新高，延续16年以来的高增长态势。
   • 行业归母净利大幅增长，尤其行业龙头增长显著。
   • 毛利率和净利率在2016年中开始反转，延续至2017年1季度。
   • 期间费用率持续下降，尤其是管理费用率显著下降。

2. 技术创新推动增长

   • 声学器件升级：苹果产品推动声学器件功能提升，如防水、双扬声器等，带动行业价值提升。
   • 3D成像技术：苹果将3D成像作为新机型的核心功能，推动光学器件产业链发展。
   • OLED面板兴起：OLED市场渗透率快速提升，设备投资需求增加，国内厂商如京东方、大族激光有望受益。
   • 玻璃背板趋势：玻璃背板替代金属背板成为趋势，为消费电子提供更优设计和信号传输。

3. 供需关系分化

   • 面板行业：大尺寸面板持续向好，小尺寸面板面临OLED竞争，价格回落。
   • 半导体行业：产能转移加速，封测行业率先受益。
   • LED行业：产能持续向国内转移，行业景气度延续至年底。
   • 被动元件行业：因原材料涨价及供需紧张，价格维持高位，全年向好。

关键信息

行业趋势

• 营收增长：2017年1季度电子行业营收同比增长48.6%。
• 净利增长：2017年1季度归母净利同比增长59.42%，行业龙头增长显著。
• 毛利率提升：2017年1季度毛利率达21.75%，净利率达7.07%。

技术创新

• 声学升级：iPhone7实现IP67防水，iPhone8预计提升至IPX8，带动声学模块价值提升。
• 3D成像：苹果将搭载3D成像技术，推动光学器件产业链发展。
• OLED面板：苹果将推出OLED手机，带动OLED设备投资需求，预计2019年全球OLED屏出货量达7.5亿片。
• 玻璃背板：双面玻璃成为趋势，玻璃机壳市场规模预计达178亿美金。

产能转移

• 半导体产能转移：全球新增晶圆厂中，未来两年有10座建于中国，封测行业受益显著。
• LED产能转移：中国LED芯片产能（折算成2寸片）预计占全球50%以上。
• 面板产能：2017年全球面板新增产能有限，预计2018年产能增长9%。

投资组合

• 推荐股票：歌尔股份（002241.SZ）、欧菲光（002456.SZ）、大族激光（002008.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）、长电科技（600584.SH）、京东方A（000725.SZ）、三安光电（600703.SH）、艾华集团（603989.SH）。

风险提示

• 苹果手机销售不达预期。
• 电子行业下游需求不达预期。

投资建议

• 投资评级：优异。
• 行业评级：优异，预计未来6个月内行业指数强于大盘。

总结

2017年电子行业在技术创新和产能转移的推动下，整体业绩创新高，行业龙头受益显著。随着苹果产品引领技术升级，消费电子行业迎来量价齐升趋势。同时，行业细分领域出现明显分化，大尺寸面板、半导体封测、LED及被动元件等行业表现突出，而小尺寸面板则面临价格回落。报告推荐8家行业龙头作为投资组合，关注其在新技术、新市场中的成长潜力。