20140310-信达证券-化工行业_甘氨酸_多晶硅价格走高_醋酸价格大跌_41页_1mb

化工行业2014年第08期周报总结

核心内容概述

本期化工行业周报主要分析了2014年3月10日当周国内外主要化工产品价格走势、行业基本面及投资建议。整体来看，氮肥价格下行，磷肥价格上行，钾肥价格平稳，复合肥市场稳定，农药价格稳中上行，有机硅及多晶硅价格上涨，醋酸价格大跌，原油价格微跌，天然气价格上涨。

主要观点与关键信息

一、农用化工产业链

1. 氮肥

• 价格与价差：国际尿素价格下跌9.5%至406美元/吨，国内尿素价格下跌1.2%至1600元/吨，氯化铵、硝酸铵价格也分别下跌3.1%和5.3%。
• 市场分析：受出口政策宽松影响，国内尿素价格小幅回升，但铁路运价上调和天然气价格上涨导致成本上升，同时新增产能投放，市场仍面临供过于求压力。
• 信达观点：氮肥行业基本面看空，估值看平。
• 投资评级：和邦股份“买入”，扬农化工“增持”，新安股份“买入”，江山股份“持有”。

2. 磷肥

• 价格与价差：摩洛哥DAP价格上涨6.0%至530美元/吨，国际DAP价格站上500美元大关，国内57%二铵价格上涨2.0%至2500元/吨。
• 市场分析：国内二铵供应量达743万吨，而春季农业需求为560万吨，存在过剩压力。受中国磷肥出口关税下调影响，国际磷肥市场复苏力度有限。
• 信达观点：磷肥行业基本面看平，估值看多。
• 投资评级：盐湖股份“买入”，上海家化“买入”，芭田股份“增持”。

3. 钾肥

• 价格与价差：温哥华CFR氯化钾价格稳定，国内氯化钾价格维持不变，硫酸钾价格小幅上涨。
• 市场分析：铁路运价上调推动国产钾肥价格上涨，但未来国产钾复产及需求减弱可能限制价格上行空间。
• 信达观点：钾肥基本面看多，估值看多。
• 投资评级：盐湖股份“买入”。

4. 复合肥

• 价格与价差：前苏联高端FOB价格上涨2.9%至350美元/吨，国内45%氯基复合肥主流报价1800-1900元/吨，45%硫基复合肥主流报价2150-2250元/吨。
• 市场分析：复合肥市场春耕备肥进行中，需求较好，下游库存有限，经销商备货积极性提高，厂家开工率上行。
• 信达观点：行业看多，认为原材料价格下跌与复合肥产品价格下跌将带来经销商谨慎采购，但未来若原材料价格探底或底部回升，将利好行业。
• 投资评级：扬农化工“增持”，和邦股份“买入”。

5. 农药

• 价格与价差：福华草甘膦95%原药报价上调至36000元/吨，甘氨酸价格上涨4.5%至13800元/吨。
• 市场分析：草甘膦市场供应紧张，价格稳中上行，预计3月中下旬接新单。环保核查可能带来价格刺激。
• 信达观点：草甘膦价格探底，看好2014年。
• 投资评级：和邦股份“买入”，扬农化工“增持”，新安股份“买入”。

二、矿物化工产业链

1. 磷化工

• 价格与价差：欧洲磷酸价格上涨5.0%至835美元/吨，国内磷酸价格稳定。
• 市场分析：磷肥市场疲软，对磷矿石价格形成压力。但高品位磷矿石需求稳定，价格可能维持高位。
• 信达观点：磷矿石价格受结构性供求失衡影响，可能维持高位。

2. 氟化工

• 价格与价差：R22、R134a、R32、R125价格稳定。
• 市场分析：氢氟酸价格短期难有大幅波动，需等待制冷剂产销旺季。
• 信达观点：氢氟酸价格短期看稳，未来或有上涨潜力。

3. 有机硅及晶体硅

• 价格与价差：华东DMC价格下跌0.6%至16500元/吨，欧洲多晶硅价格上涨4.1%至22.20美元/公斤。
• 市场分析：有机硅市场供需渐平衡，库存增加。多晶硅市场供应紧张，价格上涨。
• 信达观点：有机硅价格下行，多晶硅价格上行。

4. 锂产品

• 价格与价差：锂产品价格未提及具体变化，但整体趋势未明确。

5. 镁产品

• 价格与价差：中部镁锭价格下跌0.9%至15150元/吨，西部镁锭价格下跌0.8%至15250元/吨。
• 市场分析：镁锭价格受原料成本影响，但需求有限，价格稳定。
• 信达观点：镁产品市场平稳运行。

三、无机酸碱产业链

1. 氯碱化工

• 价格与价差：东部电石法PVC价格下跌1.5%至6110元/吨，乙烯法PVC价格下跌0.7%至7150元/吨，西部外购盐价格上涨3.4%至480元/吨。
• 市场分析：氯碱行业供过于求矛盾未缓解，价格难有突破性表现。
• 信达观点：氯碱行业基本面看空，估值看平。

2. 三酸三碱

• 价格与价差：盐酸、硫酸、冶炼硫酸、硝酸价格小幅波动。
• 市场分析：氯碱行业需求低迷，价格持续承压。
• 信达观点：三酸三碱价格受成本和需求影响，短期内难有大幅上涨。

四、煤化工

• 价格与价差：甲醇价格下跌，醋酸价格全线大跌，BDO价格小幅波动。
• 市场分析：醋酸价格大幅下跌，主要受下游需求疲软影响。甲醇价格下跌，BDO市场分化。
• 信达观点：煤化工市场整体疲软，需关注下游需求变化。

五、原油

• 价格与价差：WTI油价下跌0.9%至101.56美元/吨，布伦特原油下跌1.3%至108.1美元/吨，天然气价格上涨26.5%至6.57美元/百万英热。
• 市场分析：原油价格承压，但天然气价格上涨。
• 风险提示：中东局势对油价影响较大，但中期判断仍以价格下跌为主。

投资建议与风险提示

• 重点公司：盐湖股份、上海家化、芭田股份、高盟新材、扬农化工、和邦股份、新安股份、硅宝科技、海油工程等公司被给予不同投资评级。
• 风险提示：中东局势对油价的干扰较大，同时需关注环保核查对草甘膦价格的影响。

结论

2014年3月化工行业整体呈现分化态势，氮肥价格下行，磷肥价格上涨，钾肥价格平稳，复合肥市场稳定，农药价格稳中上行，有机硅及多晶硅价格上涨，醋酸价格大跌。行业基本面总体偏弱，但部分子行业（如磷肥、钾肥、草甘膦）存在看多逻辑。投资需关注行业供需变化及政策影响。