20180311-东北证券-交通运输行业动态报告_两会释放行业小利好_持续看好快递高增长_18页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

2018年政府工作报告提出多项政策支持物流与运输行业发展，包括降低税率、扩大仓储用地税收优惠范围等，显示出对行业发展的重视。这些政策对行业企业有利，有助于改善现金流、提升净利润。此外，快递行业被连续五年写入政府工作报告，表明其作为现代服务业的重要组成部分，在推动流通转型和促进消费升级中发挥关键作用。

主要观点

1. 税改利好：交通运输行业税率下调，有利于企业现金流改善和净利润增长。例如，南方航空、大秦铁路、中远海特的经营性净现金流和净利润弹性分别约为1.82%、12.54%、1.83%和0.78%、0.75%、1.91%。
2. 快递行业高增长：快递行业预计将继续保持较高增长，行业集中度提升。2017年快递企业营收和净利润均实现显著增长，中通、顺丰、申通、韵达等龙头企业的业绩表现突出。预计A股快递板块2018年业绩增速将高于行业平均。
3. 铁路改革推进：铁路公司化改革、投融资体制和资产证券化是未来投资机会的核心。铁龙物流、广深铁路和大秦铁路是当前改革受益者。
4. 航空基本面向好：航空业将长期受益于供需结构改善，尤其在客座率和票价方面有提升空间。东航提交混改申请，有助于释放生产力，提升全球竞争力。
5. 航运与港口：BDI指数略有下降，但出口集运价格存在回升预期。港口上市公司如上港集团、天津港等具备政策支持和区域经济发展的双重利好。

关键信息

行业整体表现

• 交运板块整体市盈率19.54倍，市净率1.63倍。
• 交运板块的总市值25070亿，流通市值15950亿。
• 交运板块的总营收14476亿，总净利润816亿。

重点公司推荐

本周重点信息

• 大秦铁路：2018年2月完成货物运输量3558万吨，同比增长18.09%。
• 铁路改革：铁总公司制改革方案已上报国务院，铁路企业公司化改革和资产证券化将带来投资机会。
• 快递发展：快递连续第五年写入政府工作报告，2017年快递行业营收和业务量均实现大幅增长。
• 东航混改：东航已提交混改申请报告，混改将提升航企生产力，助力全球竞争。
• 运价走势：出口集运价格下跌，但沿海运价有所回升；BDI指数略有下降，但部分分项指数上涨。

行业数据指标

• 航空国内指标：RPK增速、票价水平、客座率均有所提升，显示航空行业基本面向好。
• 铁路货运指标：铁路货运总量及增速持续增长，煤炭运输量和运价提升，显示铁路货运需求旺盛。
• 物流综合景气指数LPI：LPI综合指数及各分指数有所上升，显示物流行业景气度提升。
• 航运综合运价指数：BDI、沿海散货、出口集装箱运价等指标有所波动，显示行业运行复杂。
• 港口货物及集装箱吞吐量：港口货物吞吐量及增速稳定，显示港口行业运营良好。

行业与公司股价变动

• 交运板块指数：周度和月度变动幅度显示行业整体波动较小，但部分个股表现积极。
• 重点公司股价：南方航空、东方航空、中国国航、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、传化智联、外运发展、顺丰控股、韵达股份等公司股价均有不同程度上涨，显示出市场对其未来发展的看好。

估值比较

• 市盈率：2018年11周交运板块市盈率均值为19.54倍，部分公司如南方航空、东方航空、中国国航等PE较低，具备投资价值。
• 市净率：部分公司如南方航空、东方航空、中国国航等PB较低，显示其估值优势。

未来展望

• 行业趋势：随着税改、混改、铁路改革等政策的推进，交运行业将迎来新的发展机遇。
• 投资建议：持续看好快递行业高增长，首推韵达股份；航空和铁路板块具备投资价值，建议关注南方航空、东方航空、中国国航、大秦铁路等公司。
• 物流与供应链：物流行业将受益于政策支持，建议关注传化智联、外运发展等具有战略意义的公司。

总结

本报告全面分析了2018年两会期间交运行业政策动向及市场表现，指出税改、混改、铁路改革等政策对行业带来的利好。重点推荐南方航空、东方航空、中国国航、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、传化智联、外运发展、顺丰控股、韵达股份等公司，认为这些公司将在政策支持下实现业绩增长。同时，报告对行业数据指标、股价变动、估值情况进行了详细分析，为投资者提供了参考依据。