20230806-华鑫证券-策略周观点_券商冲高回落_A股风格切换在即__18页_733kb

华鑫证券：券商冲高回落，A股风格切换在即？—策略周观点

核心要点

• 政治局会议后，资本市场暖风频吹，券商短期冲高回落，但后续“三端”（交易端、投资端、融资端）改革红利值得期待。
• 历史经验显示，高层会议利好政策后，A股多上涨，初期价值股表现强势，后期成长风格更具弹性和胜率，切换节点可能在8月中下旬。
• 当前市场交投活跃，融资情绪回暖，外资净流入放缓，内资杠杆资金接力。

政治局会议重磅定调，资本市场政策暖风频吹

7月24日政治局会议首次提出“活跃资本市场”，后国常会、证监会、央行等密集表态，政策包括定向降准、降低交易成本、扩大外资入市等，风险偏好回升。

“三端”改革提速，风险偏好修复

交易端优化包括下调转融资费率、降低印花税；投资端引中长期资金入市；融资端减缓IPO节奏等。参考历史复盘，政策改革叠加宽松流动性推动市场上涨。

A股震荡上行，风格切换加速

• 历史复盘：每次会议后政策配套，初期顺周期（金融、周期）占优，后期成长风格走强，弹性和胜率大幅提升。
• 当前表现：本周券商冲高回落，金融地产表现领先；成长板块如电力设备、电子展露弹性，中报业绩落地叠加政策预期，成长风格逐步接力。

市场情绪与资金动向

• 交投活跃：日均成交额近万亿，融资余额与交易占比回升。
• 外资动态：北上资金净流入放缓但仍强劲，公募基金新发降温。
• 行业分歧：外资与内资在非银金融、食品饮料共识一致，医药生物、电力设备等板块存在显著分歧。

风险提示

• 政策不及预期；业绩不及预期；地缘政治扰动。